▣作者:和卿
2022年已过去一半,在央妈配合财政刺激需求的背景下艰难前行,经济增长5.5的目标压力全压在了后半年。
PMI拐头向上,供给端的刺激略显成效,疲弱的需求端(消费)却迟迟不见好转。
很有理由相信,后半年的下一轮刺激任务就是围绕居民的需求端展开。
跟进还是躺平,完全取决于中国经济能否平稳运行,大家都能获得不错的收入!
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中国的经济困局完全不是因为疫情,而是需求端出了问题。
疫情只是让原本低迷的需求进一步萎缩的突发事件而已,随着疫情的放缓甚至结束,需求会适当放大,但却远远回不到2008年前的光辉。
这是经济发展到某一阶段遭遇瓶颈的正常现象,常态化刺激促进经济增长的同时,也加快了瓶颈期的到来。
其根本原因就是缺乏新的经济增长点,或者说高企的债务遏制了新需求的增长。
存量博一下,要想让经济还能运转,要么供给端的企业少赚点,让居民享受到低价商品的福利;要么让居民超前消费,进一步扩大债务水平。
然而,这两种情况都很难实现。
随着竞争的加剧,传统的商品和服务利润率走低,此刻若是让企业冒着巨大的资金成本风险,他是断然不会多生产商品,压低自己的利润率。
后者已经被房贷捆绑,加之超前消费的商品又没有新的东西,再背是背不动也不愿背的。
所以,今年保持经济增长的重担依然落在了财政刺激上,即政府替代居民成为投资和消费的主力。
直白点说就是,政府代表所有人既充当企业生产的角色又充当居民消费的角色,让原先由企业和居民决定经济运转的两大齿轮——先动起来。
不干活坐吃山空;干活,收益虽低,好歹还有,更关键的目标是“社会维稳”。
央行在整个活动的角色是辅助角色,重在通过金融端疏导,通过金融等手段降低企业的生产成本、降低居民的消费成本。
受限于内部与外部糟糕环境的掣肘,加之企业居民端对经济前景的预期不够乐观,根本不愿意接水,所以前半年根本没有施展开。
后半年,GDP5.5%的目标下,中国经济的主题依然是“刺激”!
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方式还是老方式,主题还是原来的主题。
5月23日国常会的33项举措就是两头刺激的高度浓缩,是2020年抗疫稳经济政策的进一步细化。
践行这33项举措,并适时加大刺激力度——5月末的经济动员大会也提了,银行抓紧放贷,财政赶紧把减税退费等落实到位。
后半年财政的刺激力度在3.5万亿到6万亿之间,方式和力度见下表:
其中,专项债、特别国债发行会对市场流动性产生冲击。
鉴于财政部要求今年新增专项债须于6月底前“基本发完”,而前五个月仅仅发行了56%,所以6月1.25万亿专项债很有可能在央行降准(降息可能性不太大)的护航下完成。
随后,三季度后半场与四季度前半场应该会是一个政策实施后的观察期,良好则刺激放缓,不好则适当地加量降价(通过结构性工具放水、降息)——提前支用明年的专享债则是最大的后手。
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社融—M2显示,当前的刺激结果是市场的水并不少,而愿意贷款的除了靠发债来推动的政府部门,企业、居民端则继续下行。
关键还是需求端,即消费端还是很疲弱。
从这个角度看,后续货币上的刺激极有可能通过降价,即降息来刺激——大头估计仍然在房地产。
可是,让人忧虑的是这种“刺激”需求端的方式还能走多远?
一个每月赚5000块,其中3500块都要花费在债务上,1500块能产生多大需求?
让企业生产出新的商品,大家都没有体验过就能自动产生需求的供给侧改革有用吗?
有用。
但是,除了GDP增加,居民端债务增加外,后续还会出现需求端萎缩经济不动的问题。如果能通过工资增加在一段时间化解掉那3500块的债务,请相信中国老百姓能在新的商品上给你白云和蓝天。
“有专家说,我们国家的居民杠杆率只有68%,远远低于发达国家的102%,我们还有刺激的空间。”
想没想过,一旦这32%用完,债务持平收入,什么新产品什么刺激和改革都将很难撼动“被锁死的需求”。
需求死,经济死!
还不如趁着新一轮科技革命没有到来之前,银行降降价、全民忍忍疼去去杠杆、冷静冷静为后续更好的奔跑。
别以为我在说着玩呢,全球低迷经济加高负债的背景下,“躺平”对抗“宏大叙事”在逐渐撼动着普通人的信仰和认知。
什么是宏大叙事?
国家经济好了个人才能好,就是宏大叙事,大而美好的愿景就是宏大叙事。
一旦个人的实际情况在宏大叙事背景下遭遇挫折,这种信仰就会缺失。
比如,美国梦。
当大家奔着这个目标漂洋过海去劳动去创造的时候,人人有蛋糕吃,一切美好;可是,一旦集体的蛋糕很大,而个人却很难分到,这种狗屁美国梦就会坍塌、甚至消失——什么狗屁自由民主都抵不过今晚的一块儿面包。
我们当前的经济问题也正在破坏那些美好而宏达的叙事,比如中国梦等。
避免陷入日本、韩国的经济和社会形态才是当前最重要的任务。
中国梦,必须保住。
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胡言乱语了。
说那么多,我只想表达以下三点想法:
1、下半年财政依然会托底继续通过刺激消费端来维稳经济;货币会辅助强化刺激,最大的可能性是通过(房地产)降息来达到刺激居民端需求的目的;
2、刺激不是好的发展方式,至少不应该常态化,大家都勒紧裤腰、去去居民杠杆,经济在未来或许会跑的更远;
3、宏大叙事的势微,反应问题已经积累了很多。