大消息！申报“固收+”基金，可转债资产纳入权益头寸

热点资讯2022-06-18 20:04:31未知

针对“固收+”基金投资可转债资产，监管有了新指示。

据记者独家获悉，基金公司申报“固收+”基金产品时，会收到证监会提醒，基金投资范围中的可转债算入权益资产范围。自年初以来，行业内申报债券基金尤其二级债基的多家公司已收到相关反馈。事实上，部分新成立二级债基合同已有变化，设置了转债仓位上限。

业内表示，可转债事实上是一种具有多重性质的混合型融资工具。2021年，可转债主题投资基金因收益率高而火爆出圈，但转债投资风险却被很多人忽视。监管对新申报基金做出“指导”，或在于更好地限制债基及偏债混合型基金底层资产，让其回归原本的风险收益特征。

“固收+”新品投资转债迎来新要求

多位公募业内人士证实，公司向证监会提交债券基金、偏债混合型基金申报材料时会收到反馈，提示基金组合配置可转债资产将算入权益投资范围。

华南一位公募产品部人士表示，“年初就有公司在报产品时收到了相应的口头通知，主要涉及二级债基。按照监管提醒，二级债基（排除高转债仓位的可转债主题基金）的投资组合中，可转债投资属于权益资产，并且需要有三到六个月的持有期。”

他进一步介绍到，“举例而言，以前要求二级债基投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%，投资于股票等权益类资产的比例不超过基金资产的20%。按照监管最新‘窗口指导’，这类基金获批发行成立后投资可转债的比例也不能超过20%，因为可转债在实际投资中被划分到了权益资产范围。”

另一位公募产品部人士称，“除二级债基外，还涉及偏债混合型基金，也将基金组合中的可转债配置划分到权益范围。也就是说，固收+基金整体都被提出了新要求。此外，如果纯债基金的投资范围有可转债，就会被划到一级债基，并且设三个月持有期。”

众所周知，一级债基同样以债券资产作为主要投资标的，不可直接从二级市场买入股票，但可参与一级市场新股申购。在先行打新规则下，一级债基在无股票底仓的情况下，无法参与新股申购，因此基金经理大多通过积极转债投资来提升组合收益。

另据一位知情人士，“简言之，可转债在债券基金里面算权益资产，在权益基金里则算债券。”他还称，一般而言，在一些产品人士心中，股票、可转债都是权益资产，但是基金合同中还是将其转债默认为债券资产。“据我所知，老产品不受影响，新产品上报时合同就要按照这个来写。”

旨在限制“固收+”基金转债仓位

业内普遍认为，监管对二级债基、偏债混合基金的投资范围中转债资产属性加以明确，或是为了限制“固收+”基金转债仓位，从而降低其净值波动，给投资者提供更好的持有体验。

深圳一位公募固收人士表示，在去年股市快速回暖和可转债赚钱效应下，部分“固收+”基金在加大权益投资外，还大力提升可转债仓位，获取增厚收益。

他进一步介绍到，2021年除了1月下旬、9月中旬的调整外，转债在全年多数时间均实现极佳的赚钱效应。由于偏债混合型基金、二级债基等“固收+”产品存在20%-40%的持股上限，部分非可转债主题基金就将转债仓位提升到70%-80%，甚至加杠杆买入，以转债资产提升权益仓位，在去年权益市场较好的背景下，实现了增厚收益的效果。

彼时就有业内人士建议道，从规范产品定位和风险收益特征的角度，应对相关债基设置转债仓位上限，并调整重仓转债的债基产品分类，以匹配产品持有人的风险偏好。

事实上，早在2015年4月上海证券就曾发文，可转债资产与权益市场的表现相关性更高，同时对固收类基金的业绩影响也很大，因此少量高转债仓位的基金产品，风险收益水平甚至会高于混合型基金，在2014年也一度高于普通股票型基金。而该类产品，混淆于债券型基金中，让普通投资者难以甄别，确实有不合理之处。

而今年以来受A股持续震荡影响，可转债市场也高位回调，持续三年的转债牛市遭遇挑战。值得一提的是，在这一轮下跌行情中，转债市场一度出现超跌的情形，导致不少重配可转债的“固收+”基金净值出现较大回撤，投资者损失也比较严重。

“监管或是注意到这一点，才对新申报产品的投资范围划分提出新要求。”他强调道，今年部分固收+基金出现较大幅度回撤，主要源于产品持有较多高价转债，且股票仓位相对较高，直接受到了年初至今A股市场震荡的影响。

新成立二级债基合同已有变化

记者注意到，相较于此前，今年获批且已发行成立的二级债基合同已经悄然发生变化，以满足监管要求。

以今年5月初成立的一只二级债基为例，该基金合同中写道，基金的投资组合比例为：本基金投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%；本基金股票投资占基金资产的比例为0-20%（其中港股通股票投资比例不得超过股票资产的50%）；本基金投资可转换债券和可交换债券合计不超过基金资产的20%。