本文来源：时代财经 作者：武佩璇

经过一个周末的“冷静”，市场对于新东方的热情也降温不少。

6月20日开盘，新东方在线（01719.HK）以23港元低开，股价开始迅速下跌，截至中午12点收盘跌幅扩大至22.72%，报19.32港元；下午开盘后，其股价继续下探，截至发稿时报19港元，跌幅达24%。

这个价格，距离其近段时间的最高价33.15港元，已跌超40%。

图片来源：图虫创意

自新东方直播火了之后，6月10日至6月16日，新东方在线迎来了超400%的暴涨行情，股价从6.23港元一度涨至33.15港元。

但从6月17日起，这波狂欢开始“熄火”。6月17日当天新东方在线开盘29.35港元，而后持续回落，收盘时股价跌至25港元，跌幅为12.59%。

看直播的人们在新东方的直播间里寻求与众不同的观看体验顺带学习英语，而在股市中，股民用真金白银把新东方在线捧成了一只“大牛股”。然而，辉煌或许非常短暂。

谁在获利了结？

从资金面来看，6月20日上午截至收盘，新东方在线的净流入资金为-3.68亿港元。

同花顺数据显示，新东方在线的资金流入主要集中在近10日。其近20日资金流入16.16亿港元，近10日资金流入15.87亿港元。

图片来源：同花顺App

值得注意的是，截至6月20日上午收盘，大单卖出1947.3万股，中单与小单在买进。

也就是说，当大家像涌入东方甄选直播间一样涌入股市买进的时候，大机构卖出的趋势已开始显现。

而其中最为积极的便是摩根士丹利香港。

同花顺数据显示，近20日，买入新东方在线最多的为南向资金，合计净买入14892.01万股，与此同时，摩根士丹利香港在卖出，合计卖出7161.24万股。

图片来源：同花顺App

南向资金接盘的现象十分明显，从近5日、近1日的数据来看，买入排行榜第一的都是南向资金。

Wind数据显示，摩根士丹利香港去年年底时持有新东方在线7300万股左右，但随着股价暴涨，该席位也急于获利了结，开始大幅卖出，截至6月16日，摩根士丹利香港持仓股数降至53.15万股。

此外，近五日的卖出经纪商中，摩根大通、香港上海汇丰银行以及花旗银行也榜上有名，分别卖出1572.43万股、922.04万股以及681.25万股。

6月20日，新东方以23港元低开后，股价继续迅速下跌，截至上午收盘，跌幅扩大至21%，报19.32港元；下午开盘后，其股价继续下探，截至发稿时报19港元，跌幅达24%。

下午开盘后，新东方在线股价继续下探，一度跌至19港元。截图来源：同花顺App

后市表现是否值得期待？

此次下跌除了前期暴涨后的获利退出，也有消息面上的利空。6月17日招商证券发布研报，对新东方在线下调评级至中性，原因是目前估值过于激进。

招商证券指出，“新东方在线积极正面的公众形象以及对农产品的聚焦战略是其直播间的竞争优势，但不建议将短期表现过度外推到长期业绩前景。”

该份研报虽然降低了评级，但仍然给到了26.7港元的目标价，高出目前股价。

除了招商证券，6月19日，中信证券发布研报《新东方在线：投资价值分析报告，从绝望中寻找希望》认为，东方甄选已基本确立迎来运营拐点，具备进一步规模化扩张的能力。

该研报表示，“天时地利人和造就了东方甄选，并有望成为抖音新顶流。”但同时，中信证券提醒，公司短期因业务出现拐点股价自底部上涨较多，存在回落风险，而其业务也需要时间证明稳定性。

研报最后，中信证券综合悲观和中性假设，给予了新东方在线目标市值203~287亿港元。

值得注意的是，新东方在线虽然经历了一段时间暴涨，但仍未恢复其鼎盛时的状态。

截至6月20日上午收盘，新东方在线市值193.34亿港元；其近一个月股价最高收于28.6港元，对应市值为286.21亿港元。而从2019年上市至今，新东方在线的股价最高出现在2020年7月15日，当日收盘价为41.8港元，对应市值为392.85亿港元。

金融市场中的股价变动永远与现实生活相连，新东方“双语直播”成为直播行业“不一样的烟火”，媒体挖掘种种细节，其中俞敏洪不认输的企业家精神以及其直播间老师董宇辉的故事引起了人们的共情和支持。

但股价狂欢过后，究其商业逻辑，这样的直播风格能否直接带动商品的销量依然值得观察，这家原本从事教育的公司是否要彻底转型亦要继续摸索。