（图源/视觉中国）

穆迪一则将复星国际评级展望从稳定调整为评级观察的报告，使复星国际吸引了诸多市场关注。

6月15日，穆迪将复星国际Ba3的公司家族评级列入下调观察名单，自媒体的一则“6000亿元债务压顶”的说法甚嚣直上，引发复星国际股价出现大幅波动。

6月20日，复星国际宣布称，对该两笔境外债券进行要约回购，总金额不超过2亿美元。仅仅过了两天，复星国际又在要约公告中做出调整，将回购比例提升至全额赎回，以此展现复星国际强健的财务能力。此举得到市场认可，6月23日收盘，复星国际股价以近三个点的红盘报收。

那么，引发投资者关注的复星国际债务情况到底如何？

穆迪评级下调背后

6月15日，国际评级公司穆迪将复星国际Ba3的公司家族评级列入下调观察名单，同时将Fortune Star (BVI) Limited所发行债券的Ba3有支持高级无抵押债务评级列入下调观察名单，该债券是复星国际无条件及不可撤销的担保。上述评级展望已从稳定调整为评级观察。

在此次评级中，穆迪给出的理由是，复星国际在控股层面的流动性非常弱，在国内外公开市场的融资难度较高。然而，穆迪还是对复星国际在制药、金融服务、金属与采矿等领域的投资表示肯定，表示如果公司再融资成本没有显著提升，资产退出计划顺利执行，可能维持复星国际的评级。

今年以来，除复星国际外，穆迪还将其他多家中国企业的评级展望列入评级观察名单，有知情人士表示，可能因为穆迪的评级标准相对严苛。当今世界最具影响力的三大评级机构，除了穆迪，还有标普和惠誉。在6月1日标普的报告中，维持复星国际的评级展望为“稳定”。同时，标普还确认了复星国际的“BB”长期发行人信用评级及该公司有担保高级无抵押债务的“BB”发行评级。

6月22日，全球领先国际评级公司摩根士丹利也给了复星国际较好的评级。摩根士丹利发表报告称，复星国际的估值吸引，市场因穆迪对复星现金状况收紧致令复星国际昨天股价下跌是过度反应。摩根士丹利也确认，股价近期波动为短期压力，预计复星国际股价将可在60天内反弹，并重申对复星国际的「买入」评级，目标价为11.4港元。

同时，摩根士丹利还认为，复星国际现阶段估值吸引，认为该公司近期的投资退出包括青啤及ATG等，能为公司提供大量现金；复星在全球拥有逾100亿美金的较高流动性的资产，即使大市受压，债市场环境转差，复星的融资能力并不受限。

复星财务状况盘点

作为全球化最成功的企业之一，复星国际实力到底如何呢？

3月34日，复星国际发布2021年度业绩，全年收入达到了1612.91亿元，同比增长18.0%；归属于母公司的净利润为100.90亿元，同比增长26.1%；在全球疫情持续反复的情况下，依旧实现营收净利的双增长。

截至2021年末，复星国际的现金、银行结余及定期存款为967.8亿元，其中一年内到期的有息负债为1052.27亿元，总负债为6031.58亿元。此前亦有自媒体提出复星国际“6000亿元债务压顶”的说法。

但其实“6000亿债务”，是复星国际合并报表数字，包括豫园、葡保等旗下多家子公司债务，非复星国际自身债务，复星国际并不负连带责任；此外，复星旗下葡萄牙保险等并表金融机构，其债务属性和非金融机构有本质区别，混为一谈的话，易误导一般读者甚至资本市场。

6月22日复星国际的境外债权回购公告，则向投资者展示了其良好的财务状况。复星称，将对正在要约回购的两笔年内到期的境外债券进行全额回购。这两笔境外债券为今年8月投资人有赎回权的FOSUNI 5.5% 2023的美元债，金额约为3.80亿美元；以及今年10月到期的FOSUNI 3.3% 2022的欧元债，金额约为3.84亿欧元。

这也是复星国际今年年内到期的仅存两笔境外债券。这两笔境外债券的要约回购截止日期为2022年7月4日，要约回购价格为100%票面价值赎回。

复星国际在公告中表示，目前公司财务状况稳健，拥有充裕现金和多元化的融资渠道配合未来业务需求；公司一贯有提前管理到期债务的原则，后续也会通过不同形式提前管理债务管理，持续优化债务结构。

财报数据显示，截至2021年末，复星国际总债务占总资本比率降至53.8%；平均债务成本处于4.6%的历史低位，财务表现健康。

（图源/视觉中国）

旗下多个板块业绩不俗

复星国际的业务庞大且广泛，旗下拥有十多家上市公司，包括复星医药、南钢股份、豫园股份等上市公司，板块涉及医药、零售、房地产、黑色金属冶炼、金融等多个行业，因此复星国际将旗下众多行业分成健康、快乐、富足、智造四大板块。

在复星国际四大板块中，2021年，健康、快乐、富足、智造板块的营收比重分别为27.1%、41.2%、26.9%、4.8%。

占据复星国际营收逾四成的快乐板块，经历了疫情的冲击后，正在快速复苏。复星旅文一季报显示，其度假村及旅游目的地运营以及旅游休闲服务及解决方案的营业额，较去年同期大幅增加约 306.6％，至约人民币42.0亿元，其中主要贡献来自于Club Med 业务。复星另一快乐板块旗舰豫园股份，根据其公布的2022年一季度业绩报告中数据，尽管受国内疫情反复的影响，豫园股份仍实现规模扩张，营业收入达人民币122亿元，同比增长12％，展现了较好的抵抗风险能力及坚实的发展基础。

在刚刚过去的“6.18”，复星旗下个消费品牌也取得了不错的成绩。整个“618”期间，复星旗下各消费品牌整体销售同比去年增长48%，其中珠宝品类同比增长96%，化妆品类63%，亚一、松鹤楼、金徽酒等十余个品牌同比增长超100%，诞生近百个千万及百万级爆款单品。

复星国际医药板块表现亦是良好。2021年，复星医药无论营收还是净利润，皆取得了三成以上的增长。复星医药这两年最为耀眼的明星产品，无疑是其和德国BioNTech合作开发的复必泰新冠疫苗。截至3月底，mRNA新冠疫苗复必泰于港澳台地区累计接种超2400万剂。最新的消息是，已有多批儿童复必泰疫苗抵达台湾并开始在当地接种。

在科创方面，复星多年来一直坚持高投入。2021年全年复星的科创总投入达到89亿元，多个创新成果进入收获期。

6月13日，复星医药生物药平台复宏汉霖宣布与Organon LLC（下称“Organon”）公司签署授权许可及供货协议。复宏汉霖旗下两款药物将在全球范围内进行售卖，全面覆盖美国、欧盟、日本等主流生物药市场和众多新兴市场。复宏汉霖将从交易中获得5.41亿美元的潜在收入，其中7300万美元为交易首付款。

几乎同一时间，复星医药和复宏汉霖在美国加利福尼亚州圣迭戈，亮相全球规模最大的生物技术大会BIO International Convention，展示在肿瘤领域创新研发最新成果。展会期间，多个项目受到国际业界青睐。

复星医药的另一个产品奕凯达（阿基仑赛注射液）于2021年6月获批上市，是国内首个获批上市的CAR-T细胞治疗产品，当时媒体曾以“120万一针治愈癌症”广泛报道，引发大量关注。数据显示，产品上市一年来，已有200位患者受益。

复星自2008年启动全球化战略以来，十多年来在全球持续进行深度产业布局。截至2021年，复星国际42%的销售收入来自海外国家和地区，在近30个国家和地区拥有深度产业布局，海外收入达人民币677亿元。

复星国际董事长郭广昌曾对媒体表示，“（复星）经过千辛万难形成的全球化能力，具备这样能力的全球企业或者中国企业是不多的”。他认为，复星的全球化能力会为股东创造很大价值。

“复星的全球业务布局已进入到‘全球组织+本地经营的新阶段，这使我们的抗风险能力非常强，财务表现也会更加稳健。”复星国际有关人士说。

本文由《财经天下》周刊旗下账号AI财经社原创出品，未经许可，任何渠道、平台请勿转载。违者必究。

文｜《财经天下》周刊 周梦婷

编辑｜孙月