导读：“医疗机构制剂+互联网医院”的商业模式，为兴齐眼药业绩带来质变，也让阿托品这款尚未获批的药物提前实现了放量。但近日的一则网上传闻令市场风云突变。

（文/李鹏涛 编辑/马媛媛）因一则传言，眼科药物龙头股价闪崩。

6月24日，网上有传言称“近视神药”阿托品将被限制在互联网医院销售。兴齐眼药对此回应称，“其未听闻限开的传闻，目前公司互联网销售模式没有收到明确的违规通知，同时该公司的阿托品滴眼液是院内制剂，目前没有收到进入医保的通知。”

受上述消息影响，业绩增速依托阿托品滴眼液的兴齐眼药今日报收于136.02元/股，跌去16.76%；还连带了刚取得阿托品《医疗机构制剂许可证》的欧普康视，其今日也跌去4.94%至53.34元/股。

值得注意的是，在兴齐眼药股价跳水前，其曾经的第二大股东桐实投资就以均价155.12元/股清仓了该公司的股票。

绕道销售未获批药物

此次传言的主角阿托品滴眼液，是防控青少年近视的一款“神药”。此前新加坡学者曾在研究中指出，低浓度阿托品有效地起到了缓解青少年近视眼的作用。

随后新加坡国家眼科中心推出的商业化低浓度阿托品（含量0.01%）制剂“Myopine”，目前已在新加坡和中国香港等多个国家和地区得到应用。

早在2004年我国便有企业开始申报阿托品临床研究，但直至2019年1月，兴齐眼药才拿到0.01%阿托品滴眼液的《医疗机构制剂注册批件》，适应症为降低近距离工作引起的短暂性近视（NITM）。

需要说明的是，获得“医疗机构制剂注册批件”并不意味着药物真正的获批上市，而是该种医疗机构制剂只能根据临床需要，经医疗机构批准而配制自用的固定处方制剂，患者必须在医院内凭借执业医师开具的处方才能购买。

为了打开“医疗机构制剂”的销量，在2019年年底，兴齐眼药旗下的兴齐眼科互联网医院被核准登记、准予执业，并增加了沈阳兴齐眼科医院互联网医院作为第二名称。自此，兴齐眼科医院可以通过互联网平台开展远程诊疗及销售药品服务。

若患者想通过互联网在兴齐眼科医院购买阿托品滴眼液时，患者只需要上传当地就医所开的处方及病例等多项材料，并经线上医生审核通过后便可远程购买阿托品药品。

“医疗机构制剂+互联网医院”的商业模式，为兴齐眼药业绩带来质变，也让阿托品这款尚未获批的药物提前实现了放量。2018年至2021年，兴齐眼药的总营收由4.31医院升至10.28亿元，净利润也由0.09亿元升至2.09亿元。

目前兴齐眼药的营收主要分为医药制造收入和医疗服务收入。虽然医药制造为该公司贡献了68.75%的营收，但医疗服务收入增速特别迅猛，从2020年的1.38亿元增长至2021年的3.17亿元，增幅达130.71%。

根据兴齐眼药曾对深交所关注函的回复可知，医疗服务的收入基本来自于沈阳兴齐眼科医院，眼科医院的8成收入来源于医疗机构试剂组成的药品收入，即低浓度硫酸阿托品滴眼液。

股价跳水前夕、股东“跑路”

据东吴证券不完全统计，目前有13家企业或医疗机构获得低浓度阿托品医疗机构制剂批件，其中有6家可互联网医院远程购药。但爱尔眼科、何氏眼科医疗机构制剂获批时间落后兴齐眼药1.5年以上。

同时，东吴证券在研报中指出，低浓度阿托品临床试验周期长，获批需要依托医院，推广需要依托互联网医院，进入壁垒较高。

或许正因如此，兴齐眼药的股价也因阿托品滴眼液走高。

2019年1月兴齐眼药的阿托品阿托品在刚获得医疗机构制剂注册批件时，该公司股价还不足20元/股；但同年4月起，该公司股价突然启动暴涨行情，涨至2020年7月的225元/股，自此被市场称为“十倍牛股”。

不过当后来者强势入局之后，兴齐眼药的股价便开始回落。虽然国内目前尚无延缓近视进展的低浓度阿托品滴眼液获批上市，但除了兴齐眼药的低浓度阿托品滴眼处于III期临床试验阶段外，还有欧康维视、兆科药业、恒瑞医药也处于临床III期，进度相同。这也意味着，兴齐眼药在阿托品的优势只剩下“院内制剂”的提前布局。

与阿托品制剂类似，环孢素A制剂也是眼科企业重点布局的领域。兴齐眼药的环孢素滴眼液于2020年抢先登陆上市，但背后恒瑞医药、兆科眼科都在布局，且多款药物处于临床III期。

随着阿托品和环孢素A两大领域竞争的加剧，兴齐眼药领先的行业地位或将受到冲击。由此，该公司股东和管理层开启了连续的坚持计划。

近几年，兴齐眼药多次遭该公司董事长和其它高管不断减持。自2019年开始，该公司实际控制人、董事长、总经理刘继东持股2548.4万股陆续减持至如今的2517.55万股，持股比例由30.92%降至28.58%；董事、副总经理高峨则从122万股减持至如今的106.3万股，持股比例由1.48%降至1.21%。

除此之外，在2019年年报中的第三大股东LAV（Lilly Asia Ventures Fund II, L.P.）在经过多轮减持后，最终于2020年完成了减持清仓并退出了前十大股东之列。

曾经的第二大股东桐实投资也在近四年进行了多轮减持，由最初持股1507.5万股陆续减持至2022年5月的50.15万股，持股比例也由18.84%降至0.56%。

有意思的是，桐实投资计划将于今年6月14日至12月10日通过集中竞价减持的50.15万股股票，在兴齐眼药今日股价闪崩之前就以均价155.12元/股全部抛售清仓。

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