（原标题：凌玮科技创业板IPO：代理业务风险暗藏热衷理财曾“踩雷”）

随着注册批文的获得，近日，纳米材料助剂供应商广州凌玮科技股份有限公司（下称“凌玮科技”）也正式进入询价发行阶段中。

这家成立于2007年的公司，曾于2016年挂牌新三板，2020年申报创业板IPO，历时近两年后，终于在今年拿到了创业板上市的“通行证”。按计划，公司拟使用募集资金4.81亿元，分别用于年产2万吨超细二氧化硅气凝胶系列产品项目、总部和研发中心建设项目。

招股书显示，凌玮科技赖以起家的代理业务风险暗藏，且公司研发费用率较低，曾经热衷购买理财产品并一度“踩雷”。如此局面下，公司此次发行能否获得市场充分认可，尚有待观察。

代理销售存风险

招股书显示，凌玮科技的主营业务是纳米二氧化硅新材料的研发、生产、销售，涂层助剂及其他材料的销售。公司2007年成立时，主要从事化工产品的贸易业务，2009年开始代理销售全球领先的特种化学品供应商BYK（毕克化学）的产品。

借助BYK产品的代理业务，凌玮科技在发展早期实现了资本积累，并通过收购开启了自研产品的生产之路，从一家单纯的代理商转变为自产为主、代理为辅的新材料制造商。

从业绩表现来看，凌玮科技近几年增长比较稳定。报告期内（2019年—2021年及2022年上半年），公司分别实现营业收入3.33亿元、3.50亿元、4.09亿元和1.92亿元，归母净利润分别为6534.67万元、7960.92万元、6754.42万元和4463.06万元。

分产品来看，凌玮科技主营业务收入主要来源于纳米新材料和涂层助剂，其中纳米新材料的销售金额分别为2.33亿元、2.46亿元、3.05亿元和1.61亿元，占主营业务收入的比例分别为69.99%、70.34%、74.69%和84.33%，占比逐期增加。

涂层助剂收入主要是代理销售BYK产品的营业收入，报告期内分别为9070.75万元、9246.98万元、9608.89万元和2671.70万元，占主营业务收入的比例分别为27.27%、26.43%、23.51%和13.96%；占比呈不断下滑趋势，但仍是公司收入的重要来源之一。对应的毛利分别为2085.46万元、1587.26万元、2006.75万元和712.00万元，占毛利的比重分别为14.28%、12.18%、13.97%和9.90%；测算出BYK产品贡献的净利润分别为566.51万元、547.47万元、850.12万元和346.45万元，占净利润的比例分别为8.60%、6.82%、12.50%和7.76%。

招股书显示，2014年，BYK在中国注册成立新公司毕克助剂（上海）有限公司，在上海筹建生产基地并作为中国新总部，扩大中国本土助剂供应能力，并逐步扩大产品在中国的直销比例。随着助剂行业市场竞争加剧和BYK在中国直销比例的提升，凌玮科技代理销售BYK产品的销售毛利率和毛利存在持续下降的风险，盈利空间受到一定冲击。

另外，报告期内，凌玮科技向BYK下达订单，采购BYK产品并对外销售，销售客户包含重庆、四川、贵州、云南和西藏之外客户，公司超出代理区域销售BYK产品存在潜在纠纷的风险。

凌玮科技指出，如果BYK严格执行代理协议、中止或终止与公司的合作关系，或在与公司合作过程中发生纠纷、诉讼或索赔，或BYK代理业务被替代，公司可能减少或停止销售BYK产品，产生纠纷、诉讼或索赔风险，生产经营可能受到不利影响。

研发费用率较低

依靠代理起家的凌玮科技，自2013年收购冷水江三A新材料科技有限公司（下称“冷水江三A”）后拥有了自产产品生产能力，战略重心逐步转向自产产品，以发展具有自主核心技术的纳米新材料为主。

报告期内，公司保持对自产产品研发的持续投入，研发费用分别为1018.22万元、996.43万元、1373.34万元和706.10万元，研发费用率分别为3.06%、2.85%、3.36%和3.68%。

对于研发费用率较低的原因，凌玮科技表示，主要系营业收入存在部分非自产产品收入。扣除非自产产品收入后，公司研发费用占自产产品收入的比例分别为4.37%、4.05%、4.50%和4.37%，研发费用率整体保持平稳。

招股书显示，凌玮科技共取得18项发明专利，与同行业可比公司相比偏少。另外，公司的研发人员数量也相对偏少。截至2022年6月30日，凌玮科技共有361名员工，其中研发人员为31人，占员工总数的比例为8.59%。同行业可比公司基本都在10%至20%不等。不仅如此，按学历结构统计，凌玮科技本科及以上员工占比仅13.86%，其中硕士及以上的员工共计只有5人。

虽然凌玮科技在申报材料中一直强调公司重视研发投入，但公司主要产品的市场占有率相对较低，销售规模距细分市场总需求尚有较大差距。

招股书显示，报告期内，凌玮科技市场占有率最高的产品为消光剂产品，在亚太地区的市场占有率分别为10.95%、11.14%、12.81%和11.45%，占有一定的市场份额。

其他一些主要产品占比较小。比如，吸附剂产品在全球的市场占有率分别为0.19%、0.16%、0.20%和0.19%，开口剂产品在亚太地区的市场占有率分别为0.14%、0.21%、0.29%和0.50%，防锈颜料产品在亚太地区的市场占有率分别为0.10%、0.20%、0.23%和0.69%，都具有较大的提升空间。

理财发生逾期兑付

招股书显示，凌玮科技的实控人为胡颖妮和胡湘仲，胡湘仲系胡颖妮的父亲。在两人共同执掌公司期间，凌玮科技曾频繁使用闲置资金进行投资理财，其中包括风险相对较高的私募基金产品、信托产品等。

从2017年1月1日至2022年10月18日，凌玮科技购买的私募基金产品、信托产品合计金额高达5.94亿元，一度发生逾期兑付事件。

招股书显示，凌玮科技于2021年初购买的7500万元民生财富私募基金产品发生了逾期兑付事件。公司于对外转让前对此私募基金产品进行了估值，影响公司2021年利润总额为-2150万元，占当年利润总额的比例为-26.45%。

据透露，这7500万元民生财富私募基金产品目前已回款954.31万元，占本金的比例为12.72%，占估值报告预计截至2022年6月30日兑付金额的比例为34.20%。如果将截至2022年10月18日尚未收回的本金全部确认为损失，则凌玮科技2021年扣除非经常性损益前后孰低者归属于母公司所有者的净利润为3457.65万元，比目前的6754.42万元减少48.81%。

2021年8，凌玮科技分别召开董事会、临时股东大会，审议通过将上述持有的民生财富系列理财产品转让给胡颖妮，转让价格参照凌玮科技认购份额的本金以及预计收益并扣除公司已收到的款项，即共计7818.37万元。

招股书显示，为解决此次逾期兑付事件，凌玮科技实际控制人胡颖妮通过借款及自有资金回笼，受让了上述理财产品。

截至2022年6月30日，胡颖妮尚未归还的借款金额合计0.32亿元，主要来自于其朋友、亲属或亲属所控制的公司；自有资金回笼主要来源于胡颖妮及其配偶前期购买的私募基金、信托产品、银行理财产品及股票的资金回笼。

就尚未归还的借款，胡颖妮及其配偶截至2022年6月30日尚未赎回的主要金融资产合计1.37亿元，其中0.73亿元（包括2021年8月受让公司的原始投资金额为0.75亿元民生财富理财产品）存在逾期情况，其余0.63亿元尚未到期；且胡颖妮亦在广州、上海、长沙、东莞、佛山等地拥有房产。

“胡颖妮未来可以通过上述金融资产的资金回笼或房产出售进行偿还，不存在无法偿还大额到期债务的情形，实际控制人未将公司的股权用于质押融资，未直接或间接占有公司资金，不存在影响公司实际控制权的情形。”凌玮科技在招股书中称，自发生民生财富私募基金产品风险事件之后，公司进行了自查和整改，对外转让了持有的所有私募基金产品和信托产品，并全部收回了相应的转让款，后续购买理财产品仅限安全性高、流动性好、低风险的稳健型理财产品。