本文首发于公众号“私募排排网” 。

随着2022年11月以来，美元指数开始回落，人民币开启升值走势，且国内疫情防控政策调整，房地产行业融资政策改善等一系列利好刺激下，A股开始了反弹修复行情。截至2023年1月17日，上证50反弹最多，底部反弹超20%，进入技术性牛市。

2023年开年以来，在北向资金一路“买买买”的推动下，A股各大指数加速上攻，均创阶段性新高，其中上证指数一度突破年线，而上证50则是站上年线。

面临春节假期，北向资金“势如破竹”，截至1月17日，2023年以来北向净买入已经近900亿元，接近去年全年水平。而内资已经进入“过节”模式，但随着指数一路上攻，不少轻仓的投资者有了“踏空”的感觉，重仓的投资者也有考虑要不要逢高“下车”。

面临春节长假和北向资金当前的“扫货”模式，很多投资者对持币过节还是持股过节，颇有疑惑，为此，私募排排网在私募基金圈中展开了相关调查。

超6成私募支持重仓或满仓过节

根据相关调查数据显示，参与调查的私募中，64%的私募选择重仓或满仓过节，认为A股中级行情已经展开，节后A股大概率继续震荡上行；27%的私募选择中等仓位过节，认为市场结构性机会仍值得看好，但需适当关注防守；9%的私募选择清仓或持币过节，认为市场进一步上行空间有限，且长假期间外围市场波动仍有较多不确定性。

节后私募最看好成长性板块

谈及节后看好哪些板块的投资机会？私募排排网调查结果显示，41%的私募看好新能源、泛科技在内的偏成长主线；32%的私募看好大消费、医药等后疫情时代修复板块；16%的私募认为市场各板块、各风格、各个主线将逐步轮动，整体机会相对均衡；11%的私募看好金融、地产、周期等低估值板块。

7成私募看好2023年行情

展望2023年全年A股市场表现，私募排排网调查结果显示，70%私募对2023年行情持乐观态度，包括14%的私募持季度乐观态度，认为全年市场有望大幅上涨，不排除指数走牛的可能，56%的私募对2023年行情持相对乐观态度，认为虽然指数涨幅相对有限，但全年市场整体将震荡走强；23%的私募持中性态度，认为指数表现仍需边走边看，重点聚焦市场结构性机会；7%的私募持偏谨慎观点，认为内外部不确定性因素、风险因素较多，全年市场可能先扬后抑。

钜融资产：今年有望复刻2019年，看好大消费、医药等疫后修复板块

钜融资产投资总监王雷认为，当前宏观经济基本面改善趋势不变，全国疫情峰值已过，春节后预计服务业将持续恢复，就业市场活跃；同时在地产“三支箭”政策下，地产开工也将显著恢复。在股市估值低位，经济持续向好背景下，倾向于重仓持股过节。

基本面上，2023年消费将迎来确定性反弹，此前受到抑制的出行类、社交类需求将显著释放，此外随着经济的企稳向好，居民消费能力和消费意愿均有望逐步增强。政策面上，中央经济工作会议亦把消费放在首位。王雷判断节后需求改善节奏或加速确认，基本面拐点和政策导向有望持续共振。随着各地疫情达峰速度、出行恢复速度陆续超预期，目前大消费、医药等疫后修复板块估值已有所提升，但仍处于历史低位。

23Q2开始疫后修复板块面临低基数，在清明、五一双节的假日旺季催化下，业绩修复预期将进一步兑现，王雷认为23Q1仍是疫后修复板块较好的投资窗口。

王雷认为，2023年服务业重启后将显著拉动GDP增长，预计全年GDP将接近6%的水平，大盘盈利将持续改善，预计在10%左右。同时，若大盘估值修复到历史中枢水平，在宽松的流动性环境配合下，股市涨幅有望超过30%，复刻2019年的牛市行情。

黑崎资本陈兴文：2023年或迎政策、货币“两马并行”的“水牛市”

黑崎资本创始合伙人陈兴文认为，A股经历了2022年在3000-3300点反复打磨后，个股泡沫被充分挤压干净，底部构造非常扎实，顺应今年经济强复苏的预期，A股具备了一切上行的启动基础。从外部看，美国近期加息暂时告一段落，资本流出得到有效缓解；从内部看，顺应经济强复苏预期，国内货币量化宽松正在稳步进行，持续深化改革开放、陆港互联互通扩容，将近一步拉动人民币持续升值，人民币成为“国际避风港”的属性日渐陡增，外资“BUY CHINA”的中国热将持续升温。

陈兴文认为，2023年A股将是一个政策、货币“两马并行”的“水牛市”，指数将呈现重心上移的震荡向上趋势，顺应着经济的强复苏预期与政策利好的持续释放，全年市场将跑出震荡向上的结构性整体上扬修复性行情。

在具体板块选择上，黑崎资本的陈兴文认为应坚持高配强复苏行情下处于上行结构性修复的成长赛道，新能源板块有望迎来强势回归。国内的新能源车与储能电池将不断迭代出世界级的产品，这一块仍是黑崎资本布局的重点。

与此同时，黑崎资本将布局消费强复苏下的互联网平台经济龙头股，因为他们是消费高效复苏的“核心推动器”。各大平台经济的强势政策利好提振与重启将迎来新一轮的持续估值上行修复行情。

明世伙伴基金：有望迎来结构性的复苏牛

明世伙伴基金认为，今年的市场仍是以结构性特征为主。今年很多因素都发生了方向性变化，因此对今年的市场充满期待，保守来看今年的市场应该会是结构性的复苏牛。

板块方向上，今年主要看好医药、广义安全、新能源、汽车（新能源车）、高端制造等五个领域。医药行业整体来看，我们认为当前阶段是历史大底部，有望在今年迎来双击的机会。医药是黄金赛道，经过两年的调整，因为集采政策导致杀估值、杀业绩，被打得很低。但是大浪淘沙之后，涌现出很多很好的公司，最典型的是创新药和创新医疗器械。

广义安全方向的核心有三个：计算机、军工、半导体。计算机方向有望迎来基本面和事件驱动的双击。军工方向行业景气度有望持续贯穿，细分黑科技方向有业绩也有增长，在军民融合的背景下有不少市场空间拓展的机会和标的，具备估值吸引力，如机载弹载等相关方向。半导体方向则需要综合其全球需求周期性、国内扩产需求周期性以及国产替代率的成长性综合考量。

广义新能源主要是以光、风、储、氢为代表的能源体系，这也是过去两年机构重仓的方向，从2到3年的维度，更看好钙钛矿、异质结降本这种较新的技术方向。海风在2到3年内，有一定方向和空间。在整个新能源汽车里，智能化的方向是值得关注的细分方向，这块刚开始起步，远未到行业兑现和结束的时候，会产生很多值得挖掘的标的。整车带有制造业属性，另一方面它又属于消费品。对于消费品的内卷，活下来的公司会有一波很好的机会。

高端制造或新型制造，特别是以专精特新和以科创板688为代表的方向，有很多小而美的公司，一方面在竞争格局上，这些公司有“独门绝技”，格局好、有稀缺性；另一方面，因为国产替代、产业升级等原因下游细分市场有不错的增速。从细分方向上看，例如服务机器人、元宇宙、卫星互联网、泛国产替代、新设备、新材料等，我们都将自下而上去挖掘投资机会。

中欧瑞博：看好四大方向

百亿私募中欧瑞博认为，A股目前处于中级别上行过程中，虽然经济基本面的改善可能还需要时间，但市场底大概率已经出现。目前政策的力度并未取向强刺激，上涨幅度或相对有限，后续仍需要跟踪政策的力度，若有超预期政策则可看高一线。因此在此期间可以通过精选个股来获得alpha收益。

机会主要存在于如下几方面：高股息低估值领域，周期反转领域，疫情反转领域，政策反转领域。

卓铸投资：全年上涨幅度或有限，看好金融和大消费

卓铸投资认为，站在当下时点，A股市场仍正处于景气反转周期的萌芽阶段。虽然近期市场经历了明显的反弹行情，但回顾沪深300指数的历史PE，当前11.9倍的动态PE估值仍然位于罕见的极端低估区间。从资金角度看，近期的市场反弹行情明显由外资推动，海外资金的投资视角更偏向于中长期，在海外投资者重拾做多中国经济信心的背景下，春节后的反弹行情仍将持续。

全年市场整体预计震荡走强，目前外资定价权短期得到提升，推动权重股为主的蓝筹公司持续上涨，但其边际影响势必逐渐递减。全年市场虽有走强可能，但在缺乏增量资金的背景下，指数上涨幅度相对有限，远期指数上涨空间仍取决于经济复苏进程。

具体板块选择上，卓铸投资看好以银行为主的金融板块，以及大消费等板块。卓铸投资认为在地产融资环境改善的背景下，过去压制银行估值的资产质量恶化风险将有望逐步缓解。同时，在政策推动下，企业投资及居民消费行为的回暖将促使银行业信贷规模增速逐步改善。银行也是外资一贯较为青睐的板块，在海外资金的推动下，叠加行业整体估值优势，银行板块的上涨将会贯穿全年。大消费中的白色家电、免税、白酒等行业也是外资青睐的板块，也将在节后继续受益于经济复苏预期具备上涨可能性。

鸿风资产黄易：节后风格或偏向成长板块

鸿风资产投资总监黄易认为，A股经历了近20个月的震荡调整，目前具有估值和流动性双重优势，市场估值与情绪都处于历史极低水平，风险溢价处于相对高位。随着“稳增长”政策持续加码，增长周期继续上行，未来一年国内股票市场机会大于风险。如果后续疫情影响显著减小或海外通胀改善、加息结束，国内A股可能在全球各大类资产中明显占优，迎来上升行情。

目前无论是国内还是海外情况，对A股都较为有利。国内疫情管控放开后的第一波疫情已达峰，目前疫情趋于平稳，疫情对经济的干扰将快速减弱，预计春节后将看到消费复苏、经济复苏场景。海外，美联储加息趋于尾声，近期人民币兑美元持续升值，促使北上资金持续买入人民币资产。

预计春节后A股大概率继续震荡上行。一月份市场处于风格切换的时间窗口，市场在去年底呈现较明显的低估值价值风格，进入一月份之后市场风格趋于均衡。预计春节后市场风格将转向偏成长风格。主要原因是金融地产、消费等板块前期交易的是复苏预期，股价经过大幅上涨后已包含较大的复苏预期，后期将进入验证期。而新能源行业在春节后将再次进入景气旺季，科技类行业在春节后也将陆续看到产业支持政策出台。

顺时投资易小斌：A股将震荡上行

顺时投资权益投资总监易小斌认为，经历了2022年的大幅调整后，兔年的市场肯定机会多多，无论是估值、流动性，还是风险偏好和政策支持力度，都将支持市场的震荡上行，但由于处于经济复苏的初期，行情会表现得犹豫一些，指数的上涨幅度就会受到限制了。

春节期间以持股过节为主，这主要是基于对未来市场继续向好的预期，但考虑到节前已经出现拉升，为适当防守避免短期的回调，不建议满仓运作。首先，制约经济复苏的关键因素已经得到根本性的好转，但路径和力度并不清晰，需要时间来验证；其次，市场呈现出结构性的机会，跷跷板的效应还会继续，适当保留部分资金以应对市场的变化；第三，随着估值的不断修复，许多上市公司能持续上行需要实实在在的业绩支撑。

配置方向上，顺时投资易小斌认为2023年各个板块都有机会，但更多的会体现在科技创新、产品迭代和行业细分上，曾经的贝塔行情可能难以出现，在配置上要求会更加均衡一些。

优美利投资贺金龙：结构性轮动行情可能性较大

优美利投资总经理贺金龙认为，2023全年各大板块结构型行情的轮动表现可期，而拉长至全年来看，2022年月底信贷数据显示A股全市场全年盈利明显回升的能见度不高，而2023年国内GDP增速有望达5.5%以上，后续需跟进未来业绩报披露行情和宏观数据是否有积极表现来持续提振市场信心，从而释放出市场量能，为股市持续上涨提供流动性支撑。

去年年末起，市场行情表现出较强的行业轮动特色，并且具备跷跷板行情，在市场没有非常明显增量的行情下，存量博弈的可能性为结构型行情的表现注入更大可能。

随着利空因素出现拐点，按照历史表现春节前后成长板块往往表现占优，而经过两年回调的一些低估值行业配置性价比凸显，市场提升β收益空间也是为稳增长政策下结构性轮动行情提供更大可能性。

明泽投资郗朋：节前需适当防守

明泽投资基金经理郗朋认为，近期随着疫情防控政策优化，出入境政策调整释放积极信号，提升了全球投资者对中国经济发展的信心，2023年我国GDP增长的预期上调；微观和中观数据方面显示：过去被压抑的消费需求激增，去年12月份70个大中城市新建商品住宅价格跌势企稳，房地产市场回暖；各地的出行活动恢复，国际交流互动的恢复使得压制去年股市表现因素之一的地缘政治紧张关系得以缓解，风险溢价得以下降，2023年企业盈利预测逐渐上调，市场人气升温，市场结构性机会仍值得看好。

但春节前仍需适当关注防守，风险因素在于后续与新冠病毒的斗争可能的曲折，病毒蔓延可能仍会影响局部生产和供应链一段时间，经济全面恢复会是循序渐进的过程，全球范围来看，中国经济有望率先进入复苏周期。但2023年全球经济增长率的预期下调，后续来自发达经济体的需求的不确定性或使得出口面临一定的变数。

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