最近两周，美股讲了两个故事，一个是以道指为首的传统蓝筹股估值不断提升的牛市喜悦故事；一个是以大科技为代表的成长股不断下探，跌幅足以唤醒市场老兵关于2000年科技股崩盘的记忆。而蓝筹和科技这种“剪刀差”预示着，当新周期开启后，一切都不一样了。

道琼斯工业平均指数上周五涨近830点，涨幅2.6%，收于两个月来的高点，周涨幅超过5%。道琼斯市场数据显示，截至上周五，蓝筹股指数10月份的涨幅为14.4%，这将是自1976年1月以来的最大月度涨幅，也是有记录以来最大的10月份涨幅。

尽管对许多大科技巨头来说，这是艰难的一周，但科技相关板块上周五大幅反弹，以科技股为主的纳斯达克指数周涨幅超过2%，但纳斯达克指数在10月份的表现明显逊于道指。截止到10月28日，道指月度表现超过纳斯达克指数9.4%，这是2002年2月以来的最强表现。

过去一周，大型科技公司的市值损失超过2550亿美元。微软、Meta、亚马逊和谷歌财报集体“暴雷”，只有苹果苦苦支撑。道琼斯市场数据显示，这五家公司今年总共损失了3万亿美元的市值。上周，靠着喜忧参半的苹果财报和市场对科技股的乐观惯性，这些大科技股短暂止跌。

Richard Bernstein Advisors LLC（RBA）副首席投资官Dan Suzuki在电话采访中表示：“你有一场拉锯战。对于科技行业，尤其是大盘股，业绩的主要拖累因素。就其他方面而言，市场短期超卖，同时乐观情绪正在建立，对美联储和其他主要全球央行未来收紧货币政策的预期将降低。”

Dan Suzuki 表示，对利率敏感的科技股，通常会受益于对紧缩货币政策预期的缓和。他认为，在过去12年里引领市场走高之后，科技股可能会长期表现不佳。Dan Suzuki 称，“一年多来，股市的主要部分存在严重泡沫。我们认为这是泡沫破灭的过程，我们认为可能还有更长的路要走。”

美联储和其他主要央行的大幅加息，对科技股和其他成长股的影响最大，因为它们的价值是基于对未来收益和现金流的预期。被视为无风险的美国国债收益率随之上升，增加了持有股票等风险较高资产的机会成本。

Dan Suzuki 称，现在投资者看到了经济增长总体放缓，对大科技公司收益带来的新风险，“很多人都认为这些公司是长期成长类型，因此不会受到整体经济的起伏影响。如果你看一下这些股票的盈利历史，从经验上看，这根本不是事实。”

科技板块在新冠疫情引发经济衰退中的表现，可能给投资者留下了错误的印象。事实上，该行业受益于独特的环境，在政府财政刺激导致收入激增的时候，家庭和企业变得更加依赖科技。

美联储的政策会议将是本周市场焦点。尽管投资者和经济学家压倒性地预计，当周三为期两天的会议结束时，政策制定者将再次加息75个基点，或0.75%，但对美联储主席鲍威尔的新闻发布会的预期越来越高，认为他可能会暗示12月份会减少加息。

这些预期，推动了上周美股反弹。B.Riley财富管理公司首席市场策略师Art Hogan表示，由于道指的成分股科技含量很低，能源和工业股比重很大，而这些行业是现在经济环境的赢家。

Art Hogan进一步解释：“退一步看，这个市场和更广泛的经济，开始让我想起2000年-2002年的格局，当时极端的科技疲软影响了主要指数，但市场和经济中更传统的部分表现更好。”

Dan Suzuki 表示，投资者应该记住，“熊市总是预示着下一个周期领涨行业的更迭”。这意味着下一轮牛市开始时，科技不会成为领导者。