本文来源：时代财经 作者：刘新歌

房地产的日子不太好过，房企大佬的投资重点也有所转移。

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6月26日，力量发展(HK:01277)公告称，主要股东King Lok Holdings Limited（下称“King Lok”）及张力已书面批准收购宁夏阳光51%股权，交易价为27.36亿元。收购完成后，宁夏阳光将成为力量发展的全资子公司。

宁夏阳光成立于2006年12月，主要从事建设煤矿及销售煤炭、金属合金、钢的业务。而力量发展是张力家族地产之外的重要能源版图，张力、张量父子合计持股74.15%。其中，张量通过旗下King Lok持有力量发展62.96%股权，张力则直接持股11.19%。

今年1月，力量发展以3.86亿元收购了宁夏阳光的49%股份。至此，不到半年时间，力量发展将以总代价31.22亿元吞下宁夏阳光。

不过，与大手笔开拓能源业务不同，张力父子的房地产业务则面临挑战。去年至今，张力作为联席董事长兼总裁的富力地产(HK:02777)，以及张量旗下的实地地产均深陷债务困境，销售亦停滞不前，同时不断出售项目，以回笼资金。

煤炭版图扩局

宁夏阳光位于宁夏回族自治区，目前运营着位于银川东南的韦一矿场、永安矿场，前者年生产规模达90万吨，有效开采权至2032年4月20日；后者年生产规模120万吨，有效开采权至2032年3月22日。据此前公告，两家矿场的总矿物资源量为342.83兆吨，控制资源量及推断资源量分别合共101.31兆吨、241.52兆吨。

不过从财务指标看，宁夏阳光算不上优质资产。数据显示，2020年和2021年，宁夏阳光除税及非经常性损益后净亏损分别为4787万元和4747.2万元；截至2021年底，其总资产和负债净值分别为9.27亿元和13.17亿元。

但力量发展认为，收购宁夏阳光将进一步强化其煤炭业务，推动在华北地区的煤炭销售布局，并将实现煤炭销售多元化战略。

作为一家业务覆盖煤炭生产、洗选、装载、运输及贸易的综合煤炭企业，力量发展已从2021年煤价屡创新高中尝到甜头。

其财报数据显示，2021年，力量发展实现总收益55.8亿元，较去年同期增长88.4%；归母净利润24.69亿元，同比大增203%；毛利率更是高达64.6%。

而据其2022年上半年盈利预告，由于全球汽油价格及电力需求上升，煤炭需求进一步增加，其煤产品售价同比亦有所上升，预计上半年净利润同比增长不少于30%。

力量发展在能源领域的扩张从未止步。2021年12月24日，力量发展以11亿元收购了六盘水昌霖房地产开发有限公司75%股权，获得的开发及经营权。泰麟煤矿位于六盘水市水城县东南部的山区，许可生产能力为每年60万吨，开采面积为17.0437平方公里。

借助两次收购，张力父子的煤炭版图已走出内蒙古，扩展到西北、西南。

张力父子地产艰途

与能源业务的大踏步前进相比，张力、张量的地产路正举步维艰。

截至目前，富力地产2021年经审核年报年报仍未发出，而据此前发布的业绩预告，2021年度富力地产净亏损或不少于80亿元。今年前5月，富力地产总销售收入约218.3亿元，销售面积约175万平方米，同比分别下降58.40%、55.70%。

销售乏力的同时，富力地产债务危机待解。2021年12月15日，富力地产预告式违约，对2022年1月13日到期、总额7.25亿美元的美元票据，提出“原价卖出50%，剩余50%展期半年”、“按原价83%的价格全部卖出”两种兑付方案，但最终还是发生了实质性违约。

近日，富力地产向旗下10只美元票据的持有人发起同意征求，寻求豁免票据项下现有和潜在的相应违约或违约事件，并延长其债务期限，总存续金额达约49.44亿美元（约合人民币331.84亿元）。

张量的实地地产也不好过，早在2021年5月，实地地产便被曝融资性商票逾期拒付，甚至多次被商票持票人围堵办公室。

为了解决资金问题，富力地产和实地地产陆续出售旗下资产以回血。去年至今，富力地产出售了英国伦敦的房地产项目Vauxhall Square、Thames City，海南海口大英山的富力首府、以及广州花都的富力物流园等多个项目，此外还有大股东注资，回笼资金超百亿。

今年4月末，实地地产旗下的青岛实昊星置业、惠州市国鹏彩印等六家子公司也卖出6个位于武汉、荆门、惠州、天津及青岛等地的商用物业组合，总售价7.69亿元。

值得注意的是，在富力和实地“割肉”的时候，力量发展成为接盘者，可谓“坐收渔翁之利”。其中，力量发展旗下公司收购富力出售的海南海口富力首府项目，代价为10亿元；而实地地产上述商用物业组合的买方也同样为力量发展旗下公司。

大手笔收购地产项目，这与力量发展的主营业务相差甚远。虽然力量发展称，“上述物业位于华南及华北多个城市的中心商业区，收购将使其进一步发展其华南、华北地区的销售网络，亦能受益于相关城市的中心商业区的进一步发展”，但业内仍认为张氏父子此举为“资产腾挪、寻找退路”。

事实上，除了富力地产和实地地产的项目，此前力量发展也曾收购过其他地产项目。2021年12月6日，力量发展向准格尔旗富量及内蒙古富量收购乌海富量房地产有限公司100%的股权，后者持有位于内蒙古自治区乌海市海勃湾区土地及地矿大厦，交易代价约1.86亿元。

与力量发展不断大手笔收购不同，债务危机下，富力地产和实地地产仍陷困境，这从员工发放工资的情况上可见一斑。

一位接近富力地产的知情人士对时代财经称：“工资还正常发着，就是发放时间不太准时。”一位不愿具名的实地地产内部人士也表示，原定发薪日为每月15日，近几个月均拖延至月底，甚至有一个月的工资隔月才发。“不过，好在没有降薪、降五险一金比例。”