今年随着美联储等全球多个央行持续加息，多个国家利率水平到达高位。对经济影响巨大，通胀高启等使得多个大宗商品今年价格有所走低，那么明年大宗商品该如何投资？

// 全球大宗今年表现 //

受全球经济和需求等影响，今年大宗商品绝大多数出现下挫。Wind数据显示，以20个主要大宗商品来看，今年以来只有天然气、镍、 铁矿石 和 大豆 上涨，而且涨幅较大均超过10%。而其余16个商品有所下跌，其中金属锡跌幅最大达37%，此外 焦煤 、铜、 橡胶 等跌幅也不小，都在10%以上。总体上，今年大宗商品是涨少跌多，但少数品种涨幅巨大。

具体表现一览：

// 明年大宗投资方向展望 //

中信期货 屈涛分析认为，2023年大宗商品主线有两条：

1、海外衰退难以避免，总需求回落，因此看空海外宏观定价商品（原油、铜）。

2、中美经济周期错配，在“低库存+低利润”的悲观预期下，寻找低点做多国内黑色系反弹更有性价比，但需微观数据不断验证。

能源：建议关注原油价格的空头机会，而煤炭或仅为震荡状态。首先，我们预测未来美国衰退概率接近100%；此外，美联储长期通胀预期与WTI油价高相关，回落至2%对应WTI油价在46-77美元/桶区间，而OPEC主要生产国的财政盈亏平衡油价在65.8美元/桶附近（折算WTI油价70美元/桶）。在美国政府和美联储全力调控通胀的预期背景下，美国原油价格明年或很难长期超过80美元/桶。

有色：预计有色金属供给整体偏宽松，全球经济增速放缓，使得价格整体承压。但需求端可能的亮点——国内房地产调控预期、基建韧性，新能源产业建设或限制品种下行空间。此处重点推荐上半年铜价回落机会。

贵金属：明年年中货币收紧中止，叠加衰退预期，贵金属或向上。白银表现或强于黄金。金价低点1700美元/盎司，白银低点20.40美元/盎司。

黑色：在“低库存+低利润”的背景下，国内定价的黑色系在极低底部不如做预期反弹性价比更高，与国内政策方向一致，但需要微观数据支持。

民生证券 牟一凌、胡悦则认为，未来一年看，金最直接受到货币计价属性的支撑，考虑到铜金比和油金比相对于美债利率仍显低估，铜、油本轮受美元走弱的正向贡献不会大幅弱于黄金。

供需角度看，油当下有更强的现实（供需相对紧张），中等的边际变化；铜有相对较弱的现实（需求较弱，供给2023年仍有增加），但是有更大的边际可能（能源缓解释放欧洲需求，国内经济恢复，以及2024年后新增产能匮乏有利于股票资产定价）。