高景气光伏赛道为何突遭调整？

12月5日，光伏、储能板块多股走低，阳光电源大跌超9%，固德威、锦浪科技、德业股份、派能科技跌超8%。当日晚间，阳光电源公布了最新调研活动信息称，全球储能明年预计超过100GWh，增长100%左右，欧洲储能业务非常好，美国、中国也将保持高增长。

此外，12月5日上午，针对美国商务部12月2日发布针对光伏电池和组件的反规避调查初裁决定，比亚迪、天合光能、隆基绿能等涉事企业回应称，这只是初步的裁定，暂时还不具备法律效应，目前公司通关正常，会跟进后续的进展。

千亿光伏龙头“下调出货指引”？

12月5日，光伏逆变器龙头阳光电源大跌超9%，截至收盘报108.58元/股，最新市值为1613亿元。

消息面上，12月4日晚，在部分投资者交流平台上，有用户发帖称，“阳光电源最新交流大幅下调出货指引：今年户用储能出货由10万套下调至6万套，hybrid储能逆变器由20万台下调至12万台，明年户用储能由50万套下调至30万-35万套，储能逆变器由100万台下调至70+万台，公司表示下调出货指引主要出于欧洲经济下行、安装工人不足等，因此担心明年需求。”

对于此事的回应，据中国证券报报道，12月4日晚，阳光电源董事长曹仁贤在某券商组织的电话会议上称：“我们的产品是全覆盖的，部分细分产品有调整很正常。我们上半年户用储能受制于IGBT和电芯，但是下半年出货7000-8000台/月。假设一套挣2000块钱，就算下调3万套也就6000万元利润，占不了什么比例，影响不大。”

曹仁贤表示，户用储能逆变器明年原本预期是80万-100万台，现在是70万-90万台，差别不大，公司只是更严谨一些。户用储能逆变器加上户用储能是很可观的，下调10%-20%很正常，其他地方能补上。分布式逆变器会在200万套以上，明年光伏逆变器出货会在120GW-140GW。

户用储能环节下调，但大储增量比较可观。曹仁贤称，阳光电源大储今年符合预期，明年会在15GWh以上。储能明年整体翻倍增长，盈利能力也会非常不错。明年的增量主要还是大储能和工商业储能。

特别值得注意的是，阳光电源在12月5日晚间公布了最新调研活动信息，公司称，全球储能明年预计超过100GWh，增长100%左右，欧洲储能业务非常好，美国、中国也将保持高增长；市场预计碳酸锂的价格在明年二季度会下跌，明年储能的盈利状况会改善，进一步促进储能市场发展，公司也会重点管理好库存。

有投资者问到，未来是否会出现价格战，阳光电源称，光伏行业有周期性，一般在4-8年会发生周期性变化。前面20年的市场空间小瓶颈大，波动比较大，但是未来30年的增长每年都可以预见高增长的，周期带来的波动幅度会比较小。价格战可能会出现，但对头部企业影响比较小，前五家企业占了70%-80%份额。我们对自己充满了信心，一直在做品牌建设和打造，努力提升我们的品牌附加值和产品质量。

美国指控4家中国光伏企业违规

此外，美商务部公布光伏电池反规避调查初裁决定，涉事企业也有回应。

具体来看，当地时间12月2日，美国商务部发布针对光伏电池和组件的反规避调查初裁决定，包括隆基、天合光能、阿特斯、比亚迪在内的4家中国企业，被该局初步裁定存在“反规避行为”。12月5日开盘后，涉事企业先后作出回应。

据媒体报道，比亚迪投资者关系部相关人士表示，这只是一个初步的裁定，现在到目前都没有影响，要跟进后续的进展，目前通关正常；天合光能投资者关系部门相关人士称，目前只是初裁结果，暂时还不具备法律效应。目前公司通关都是正常的，今年7月份豁免令还是持续生效的。

前述天合光能人士同时表示，现在公司已经有相关应对策略。据介绍，因为目前公司在东南亚没有一体化产能，硅片都是国内出口（到东南亚），这样就会产生反规避。等东南亚自有的硅片产能明年建好之后，这方面的政策风险就会规避掉了。

隆基绿能投资者关系部工作人员表示，首先，这只是一个初步的裁定；其二，该调查是针对行业，并非某几家企业；其三，在两年的豁免期内，公司有充足的手段和方式去应对有关问题。对于美国商务部的调查，该公司也会积极配合。

光伏板块景气度还在吗？

从投资角度来看，光伏板块的高景气度是否还将持续？

对于近期光伏板块的调整，西部利得基金认为，调整主要有三个方面因素：一是需求展望存不确定性，2022年受地缘冲突影响，欧洲光伏储能需求爆发，市场担忧2023年欧洲光储需求持续性问题；二是硅料-组件价格高位、叠加海外假期临近等因素，短期光伏装机数据环比走弱引发市场担忧；三是光伏板块前期涨幅明显，交易拥挤度高，市场轮动下适当调整。

展望后市，西部利得基金认为，经济预期改善在逐步推进之中，但市场资金整体处于存量环境下、注重板块配置均衡。一方面，依托持续落地的地产政策和疫情防控措施优化，有助于稳定宏观经济大盘政策，强化市场对经济增长预期，提升风险偏好；另一方面，市场当前依然偏向于存量博弈，板块之间轮动明显，注重板块配置均衡。建议关注稳增长投资主线下的金融地产及地产链、基建以及低库存的部分周期板块，成长板块中选择新能源、大科技及大消费领域的绩优标的，关注板块轮动和配置动态平衡。

融通基金基金经理王迪认为，硅料产能释放激活终端需求，明年快速增长确定性较高。随着硅料今年四季度进一步释放，明年硅料仍然有大量产能投放，并且短期已经开始看到硅料端价格出现一定松动，今年组件价格高企的问题有望得到逐步缓解。光伏需求预计明年实现快速增长。欧洲储能景气度仍高。市场目前担心欧洲电价波动，但本质问题是如果俄罗斯对欧洲依然限制供气，气价大概率无法回到战前水平。欧洲户用光伏和储能就具备经济性。同时考虑极低渗透率，渠道覆盖度也有很大提升空间，景气度暂时看不到明显天花板。

泰达宏利基金基金经理王鹏认为，明年或是储能元年。经过半年的表现以后，欧洲储能相关的个股股价在较高的位置，同时盈利能力也在比较高的位置，大家会产生一些分歧。短期的天然气价格和电价的变化，不影响这一行业的景气度。美国大储主要受益于美国的税收减免法案，明年大概率会加速。国内的大储，明年可能是元年，如果一个行业可能未来有几倍增长的预期，同时稀缺性显现时，大概率就有投资机会。

责编：战术恒

校对：姚远