近年来,公募基金紧跟时代变迁和客户需求升级,不断精进投研核心能力,持续创新产品与服务,为亿万投资者赚取了丰厚的投资回报,以优异的价值创造能力成为普惠金融的典范和服务实体经济、连通投资与融资的重要载体。

近日,中融基金权益投资总监、基金经理柯海东就当前市场情况、未来行业配置思路等方面进行了分享,他认为,目前主要宽基指数如上证50、沪深300、中证500都已经回调至较低位置,A股市场具备估值性价比,此时不需要悲观。展望后市,柯海东看好能源、国产替代、稳增长和疫后恢复这四条主线。

煤炭是今年表现非常好的行业,新能源在二季度也引领了一波强势反弹。柯海东认为,在能源这条主线上,传统能源和新能源仍然具有吸引力。在供给侧受限、能源转型、成本上升,叠加地缘冲突的背景下,煤炭企业高ROE能够持续。尤其看好量能快速增长、价格有弹性的龙头公司。原油方面,刚性需求叠加地缘冲突导致的全球供应链重构,油运板块的投资逻辑有望强化。

新能源方面最关注储能行业,主要观察需求能否加速,需求放量将带动盈利能力边际提升。而且经过连续调整,很多公司又回到具备估值性价比的区间。总体来看,预计储能、风电和光伏都是未来半年到一年内确定性较强的方向。

对于新能源车和锂电池板块,柯海东认为需求或已经存在透支,持中性态度,需要观察销量增速、政策走向等等。投资机会可以关注量增价升的锂矿公司,和电车智能化相关的方向。

国产替代是中长期主线

柯海东表示,市场对于国产替代已经形成了一致预期,需要关注的是业绩兑现度。主要包括医药、电子测试仪器仪表、半导体设备零部件三个行业的国产替代。医药的落点在生命科学上游行业,选择下游增速较快、但上游国产化率相对低,国内企业又已经实现从0到1开始放量的环节,比如医疗器械、科学仪器等。半导体零部件看好晶圆厂扩产方向的细分个股。

大消费板块,食品饮料比医药确定性更强

9月27日,A股迎来大幅上涨,今年以来持续走低的食品饮料和医药板块也携手展开恢复性反弹,一时间又引发市场对于“喝酒吃药”的各种讨论。在柯海东看来,食品饮料行业确定性相对还是更强一些。在“疫后恢复”这条主线之下,整个大消费板块建议关注自身具有成长性的品类,比如露营、功能饮料、区域性白酒等细分领域,但这类行业过于狭窄,例如露营装备、集成灶等等,可能比较难容纳大体量的资金。白酒周期目前处于下行阶段偏后期的位置,关注龙头公司和基本盘较稳的区域性酒企。

作为多次斩获《新财富》最佳分析师奖项,研究食品饮料专业“科班“出身的基金经理,柯海东并没有在2020年板块高光时刻扎堆配置白酒,反而是2021年之后,逐渐配置次高端的白酒龙头公司。柯海东表示这是出于周期角度的考虑。2020年的白酒行情主要是估值推动的,所以相对谨慎。但在景气度松动,开始回落的初期,次高端白酒会有明显收益机会。到景气回落中期,则应该转向区域性白酒龙头。“我个人对这种估值推动的行情会比较谨慎,更喜欢看到业绩能够持续兑现的个股投资机会。”

淡化市值风格 关注个股盈利持续性

近两年来市场呈现出大小市值风格明显分化和轮动,但在柯海东看来,挑选个股构建投资组合更多还是看公司业绩是不是能够加速、有没有持续性,如果不涉及流动性问题,不会把市值因素看得很重。同样,他也坦言不会受到交易拥挤度的影响,“我认为投资的核心是产业大的趋势。选股方面还是会非常关注盈利的持续性、盈利的弹性这样细分的方向,反复比较进行选股。”

展望四季度,柯海东认为以新能源代表的成长板块经过回调,预期收益率与低估值稳增长板块相当,市场整体风格切换或难现。

虽然市场风云动荡不定,但中融基金依然坚持“价值投资、长期投资”的投资理念,专注自身投研体系建设,期待与广大投资者共同成长,共谱行业高质量发展新篇。