原创 刘晓博

本周将有三件大事发生，并对我们未来1年的投资产生深远的影响。

它们分别是：中央经济工作会议召开，美联储最后一次“大力度加息”，以及中国即将到来的降息。

先看中央经济工作会议。

每年12月上旬会召开一次中央政治局会议，为第二年经济工作定调；政治局会议之后，召开一次中央经济工作会议，对经济工作做进一步、更明确的部署。

2019年的中央经济工作会议，是12月10日至12日举行的；2020年的会议，12月16日至18日举行；2021年的会议，12月8日至10日举行。今年的会议时间尚未正式发布，一般认为会在12月15日前后举行。

中央经济工作会议之后，往往有重大经济政策出台。比如2015年的会议提出了“去库存”，随后各地大幅松绑楼市，货币棚改全面启动，引发了2016年到2018年的楼市回暖潮。

今年的12月，中国又处于一个重要拐点：三年抗疫终于接近尾声，工作重点正从防疫全面转向稳增长。

当前无论是内需、投资还是出口，情况都不太好。比如代表着消费的“社会消费品零售总额”10月份同比下滑了0.5%。

固定资产投资增速为5.8%（下图）：

这5.8%的投资增速，主要是靠国有投资支撑，民间投资增长率只有1.6%。

外贸出口11月单月的“人民币值”只增长了0.9%，出口的高增长期结束。（下图）

国家统计局公布的制造业采购经理人指数，连续第二个月跌破荣枯线（下图）：

这些都意味着，我们需要出台更有力的政策，来稳住消费、稳住投资、稳住出口。

对此，政治局会议已经定调，相信中央经济工作会议会有更多具体的措施出来，并通过“会议新闻通稿”传递信号。

等新闻通稿发布后，我们将在第一时间进行分析解读。

拯救楼市，将是2023年最值得关注的看点，现在的形势有点类似2015年末，但比那时候更严峻。

第二件事，是美联储将在北京时间12月15日凌晨宣布再次加息，幅度可能是50个基点。

上图是2022年美联储8次议息会议的情况，其中7次加息。

第一次加息是3月17日凌晨宣布的，加息25个基点。然后，在通胀压力下加息力度不断加强，在6月、7月、9月、11月连续出现了75个基点的加息。

如果12月15日凌晨宣布的加息幅度是50个，则全年美联储将一共加息425个。这么快的加息，历史上非常罕见。

疫情之后，美国启动了历史上最大、最快一波的“大印钞”，美国的广义货币M2同比增速一度达到了25%，接近2009年中国“四万亿刺激”时期的水平。

“大印钞”拯救了美国经济，让股市走牛，房价大涨，但也带来了40年来罕见的大通胀，并导致了随后的快速加息、缩表。

目前，美国高企的通胀率已经被初步遏制（下图）：

一般认为，美联储在今年12月的50个基点加息之后，未来加息空间不大了。

2023年上半年，最多还有2到3次25个基点的加息，下半年将进入政策观望期。并有可能在2023年四季度，或者2024年一季度，进入降息周期。

美联储2022年的激进加息，深刻影响了全球经济和资产价格。据美国银行的统计，全球主要央行今年已加息了约275次，而降息的次数则仅有13次。超过50家央行在今年曾执行过罕见的单次75个基点幅度的加息，引发了汇率的剧烈波动。

未来半年时间，全球主要国家激进加息带来的后遗症将非常明显：经济将衰退，需求将下滑，中国的出口增长难度全面加大，人民币汇率在2023年上半年会再次走软。

好处是：全球资产价格走软，中国输入型通胀压力大减，有利于中国继续执行相对宽松的货币政策，比如再次降准，或者降息。

由于美联储快速加息已经是强弩之末，再加上中国防疫政策大幅优化，未来不用担心人民币资产被全面做空了。

第三，中国央行有望在春节之前降息。

我说“春节之前”的意思，是不太确定12月会不会降息。如果12月不降息，则1月大概率会降息。因为当前的中国经济，需要降息，而且CPI走低给降息腾出了空间。

到2023年底之前，中国央行大概有2次小幅降息的机会。比如1年期LPR每次降息5个基点，5年期LPR每次降息10个基点。

如果是2次降息，则将全部集中在2023年上半年之前。2023年下半年，中国跟美国一样，都是货币政策的观望期。然后美国启动降息，中国考虑加息。美国降息，或者比中国加息要早一些，中国的加息可能会在2024年上半年才启动。

12月15日，是观察本月20日LPR是否会降息的日子。主要看1年期MLF的利率，是否会下调。

随着疫情优化、闯关， 明年两会前后，中国的社会生活将基本上摆脱疫情影响，恢复正常。这为明年经济恢复，赢得了时间。

我的预判是：2023年的经济增长目标或许会确定在5.5%左右；实际完成，可能达到6%到6.5%。

2023年，楼市和股市都相对乐观。