华致酒行,已入僵局?

热点资讯2022-11-15 08:21:55智慧百科

华致酒行,已入僵局?


华致酒行净利润连续下滑,市值距年初已近腰斩,何时破局已成难题。

文丨BT财经 无忌

白酒板块的上市公司一向被认为是反映行业变化的“晴雨表”。

10月25日,华致酒行(300755)发布三季报。财报显示,华致酒行前三季度实现营业收入74.80亿元,同比增长25.26%;归属于上市公司股东的净利润3.54亿元,同比减少39.14%。其中,2022年第三季度,华致酒行实现营收为21.05亿元,同比增长仅4.32%;净利润3269.69万元,同比下降84.76%。


前三季度营收同比增幅近3成,但是净利润却同比下降仅4成,尤其第三季度净利润暴跌85%,增收不增利,让华致酒行陷入虚假繁荣的怪圈之中。只是,这样的增收不增利并非首次,在其发布的半年报中已早有征兆,2022年上半年总营收53.75亿元,同比增长35.94%;实现归属净利润3.21亿元,同比下降12.44%。增收虽然一贯如常,净利润的下滑幅度却进一步扩大。

在财报的主要数据上,华致酒行大多录得下滑的成绩,连续几个季度净利润的下滑直接反映在股价之上,11月10日的收盘价为25.49元,在半年报发布前后的6月7日股价还高达37.64元/股,年初更是高达48元/股左右,几个月的时间,华致酒行的股价跌去一半,腰斩后的市值仅为105亿元左右。

号称白酒行业“最会赚钱”的华致酒行究竟怎么了?

净利率同比下滑超5成

企业毛利率的高低是决定一个公司能否赚钱的重要指标。

华致酒行的毛利率下滑速度之快令人吃惊。近年的数据对比,2021年华致酒行整体毛利率为20.96%,至2022年上半年整体毛利率为14.65%,其中白酒毛利率为14.28%。2022年前三季度毛利率再次下滑至14.03%。


企业净利率是决定企业能否盈利的关键要素。华致酒行的净利率同样呈自由落体之势下滑,2022年前三季度的净利率降至4.76%,而去年同期的净利率为9.79%,同比下滑幅度为51.4%。为近9个季度的最低值,而在2022年上半年,该净利率为6.02%,环比同样出现20.9%的下滑。

从单赛季的毛利率和净利率上看,这种下滑趋势更加明显。2022年第三季度,华致酒行的毛利率为12.46,创下近两年新低,去年同期为19.67%,下滑7.23个百分点。而在净利率方面华致酒行更是创下历史新低的1.56%,去年同期为10.61,净利率仅为去年同期的1/7。这或不是一个正常的现象。


投资人刘波对华致酒行的净利率暴跌至1.56%表示了惊讶,“受疫情的影响,很多企业的净利率都有降低的情况,但象华致酒行这样一年由10%左右的净利率跌至1.5%左右并不多见,可见华致酒行过度依赖茅台和五粮液这样的名酒,一旦市场有些异动就会直接造成毛利率和利润率的巨大波动。”而对于华致酒行未来的利润率,刘波同样不太看好。

刘波表示:“经济下行下,消费者高端消费的欲望会被抑制,华致酒行的经营模式并无太大改变,在疫情局面不明朗的情况下,他们的低净利率或会持续一段时间。”

茅台“垄断”优势的失去

众所周知,华致酒行“发家”和茅台有密不可分的关系。

在过去信息不对称的年代,华致酒行背靠茅台这棵大树,确实获得了巨大的发展,甚至成为白酒平台类第一家上市企业。这一高速发展离不开华致酒行董事长吴向东的光环加持。

27岁就能拿下五粮液旗下川酒王的代理权的吴向东自然不简单,其姐夫就是大名鼎鼎的新华联集团董事长傅军,在傅军的提携之下,早年的吴向东在白酒圈发展地顺风顺水,并依靠金六福酒成功实现了资本积累,成为国内白酒圈颇有影响力的人物。

关于华致酒行成立的原因有很多报道,也有很多故事,难辨真假。有些企业为了自身需要也会包装一些故事出来,但自2005年成立华致酒行以来,吴向东依靠自身强大的人脉关系,成功获取茅台和五粮液两大名酒的代理权,在茅台价格一日千里那十年,茅台获得了空前发展,成为国内市值最高的企业之一。

华致酒行因为茅台的红利外溢,同样也获得了巨大发展,并成功于2019年1月29日成功登录深股,成为A股第一家白酒类平台上市企业,有一点值得注意的是,在上市前几年,华致酒行的营收增速均在10%左右,但在进入资本市场后的第一年就实现了37.38%的增长,2020年营收增速同样高达32.2%,2021年更是实现了50.97%的高速增长,这和前几年10%左右的增速,形成了巨大的反差,在资本的注入下,华致酒行的营收也由2008年的6.12亿元增至2021年的74.6亿元。

有业内人士分析认为华致酒行的发展几乎是和茅台的发展“捆绑”在一起,“茅台价格被炒上天的那几年华致酒行的营收和净利润都不错。可以说茅台成就了华致酒行,这也是行业公开的秘密。”但该人士同样指出,过度依赖茅台,也让华致酒行的发展遭遇瓶颈,“虽然华致酒行现在的酒类已经丰富,但茅台五粮液这样的名酒占比依然很高,在三公消费受限,疫情影响的大环境下,业绩受到影响也是必然的。”

华致酒行把宝押在茅台身上,但茅台并没有把宝全部压在华致酒行身上,在传统电商以及直播等新型电商崛起的时代,直接触达消费者的去中介化模式,让茅台和消费者都厌倦了华致酒行“二道贩子”的角色,“以消费者为中心”也越来越被茅台所认可,过去华致酒行的经销模式逐渐已经不能适应时代的发展。

据BT财经了解到,茅台如今已经实现分销渠道多元化,在天猫、京东等众多电商平台开展合作,甚至自己还搞出一个官方营销的“i茅台”APP,这一APP至今年国庆节已经超过2500会员,产品总投放量近900万瓶,在前三季度的销量更是达到惊人的84.62亿元(税前)。

可见茅台对华致酒行的依赖越来越低。除了自身开展线上营销平台之外,茅台还逐步消减经销商,数据显示,2018年至2020年,茅台国内经销商数量从2987个降至2046个,缩减了近千个,消减的近千个经销商的利润则多被茅台自己拿走。

而华致酒行在天猫和京东等平台竞争之外,像壹玖壹玖、酒仙网、酒便利等O2O酒类垂直电商平台也都迅速崛起,借助传统营销渠道,以及新型的互联网线上渠道,这些品牌也更具竞争力,都在不断蚕食华致酒行有限的市场。除此之外,还要和茅台自身的平台竞争,原本的强大优势一下荡然无存,消费者可以货比三家且都能买到真茅台,肯定会选择价格最低的一家,这或是造成华致酒行净利润下滑的又一大根源。

新零售时代的来临是不可阻挡的大趋势,给华致酒行带来的冲击,也将是十分致命的。失去了茅台近乎“垄断性”的优势,华致酒行失去了市场定价权,再想获取高利润已经几乎不可能。

“以前经常会从华致酒行买茅台,但最近两年确实不去华致酒行买了,虽然华致酒行的茅台是保真,但其他平台的茅台也保真,在价格上比华致酒行低一些,像我这样用酒量较大的,肯定选择性价比更高的。”白酒爱好者谢仁洪对BT财经表示。正是失去价格优势和独有的保真优势,很多华致酒行的老客户也开始离去,在市场经济时代,谁的性价比更高,谁更有话语权。

总销量下降的市场

尽管各大白酒企业对外宣称的营收都是在逐年增长的,但一个让行业不得不注意的是,这是销售额的上升而不是销量的上升。

据北京燕京啤酒的市场调研数据显示,2017年以来中国白酒行业产量波动下降,2017年总产量为1198万千升,2020年则降至741万千升,2021年受疫情影响再度下滑至716万千升,4年时间,下滑幅度高达40%,而在销量上,2017年白酒销量从1121万千升,而2021年则下降到740.73万千升,下滑幅度超过1/3。

“白酒的针对性人群多是中年以上人群,年轻人更偏爱红酒、洋酒和啤酒,而生活方式的改变以及饮酒习俗的改变,对白酒的销量影响比较明显,但白酒的价格优势明显,虽然总体销量下降较多,总营收却是上涨的。”京东平台酒类商户王希认为白酒销量的下滑是必然的,是和健康生活方式的兴起有直接关系。“如今大部分人出行都是开车出行,开车不喝酒的观念已经深入人心,而在疫情下,聚会的场景减少,大部分人都呆在家中,喝白酒的场景变少了,也影响着白酒的销量。”

白酒总销量的下滑,直接导致了A股酒企股价的下滑,10月初,A股上市的20家白酒企业总市值为4.44万亿,而截至10月31日,这20家企业的总市值下滑至3.3万亿元,市值蒸发了1.14万亿元,如果和年初的5.06亿元白酒总市值相比,市值则蒸发了1.76万亿元。

白酒酒企集体遭遇滑铁卢,老大哥茅台也未能幸免,甚至成为跌幅最猛的一家,在10月10日-27日14个交易日里累计跌幅达25.18%,股价直接跌破1400元大关,为近2年来的最低值,市值直接蒸发6400亿元左右。

白酒整体市场遭遇寒冬,华致酒行的“大靠山”茅台也遭遇危机,在量价难以齐升的局面下,或是市场增长趋于瓶颈、甚至逼近天花板的信号。而华致酒行作为白酒类销售平台,所受到的影响无可避免,在白酒消费无法提振的大环境下,华致酒行或将迎来“挣扎期”。

而作为华致酒行的竞争对手表现也同样不如人意,上半年,在新三板上市的白酒零售商酒便利(838883.OC)、壹玖壹玖(830993.OC)的营业收入分别下降了7.92%、9.29%,净利润降幅分别为34.71%、89.25%。相比他们的“双降”,华致酒行实现了营收正增长。

线上起步晚,追赶难度大

华致酒行依靠线下门店起家,线下门店在电商刚开始鱼目混珠的早期,更容易吸引消费者。

毕竟在线上平台买到假酒的可能性更大,但随着酒仙网等一大批专业卖酒的平台崛起,消费者同样可以在线上平台买到真的茅台和五粮液。线上平台因为不需要开设大量实体门店,运营成本相对比较低,因而可以从运营成本中让利消费者,这也是华致酒行的名酒和线上平台相比没有价格优势的根本原因。

从华致酒行的运营成本和营销费用可以看出,华致酒行的运营成本偏高。2022年前三季度,华致酒行的营业总成本70.65亿元,对比2021年前三季度的52.62亿元,同比增加34.3%。而在营销费用方面,则由去年同期的4.27亿元增至4.82亿元,增幅为12.9%。


据华致酒行官方对外宣传的数据可知,华致酒行目前拥有连锁门店2000家左右,这2000家线下门店的房屋租金就是笔不小的开支,而在疫情的影响下,一线城市的众多门店时常处于关门待业状态,BT财经在今年6月在全国多地的实地调查中发现,北京的门店闭门的不在少数,同样的情况还在其他几个调查城市出现。


(BT财经拍摄于2022年6月初)

实体门店众多门店关门待业,但华致酒行的三季度却实现了营收同比增长4.3%,这也引来众多媒体的质疑,或许华致酒行也已经转战线上平台,弱化了线下门店的占比,但从BT财经了解的情况来看,华致酒行的线上运营并不理想。

因线上起步相对较晚,在看到众多线上平台的崛起和发展之后,华致酒行也开始布局线上平台,BT财经在抖音等直播卖货平台上发现了华致酒行的身影,甚至是各种促销手段都用上了。

乍一看华致酒行的线上售卖酒的价格比实体店优惠不少,但这种优惠是有条件的,多只针对非名酒,名酒线上价格依然坚挺,6月初,华致名酒库整箱53度飞天茅台3200元一瓶,散装3100元一瓶,这和华致酒行直播间的价格基本持平。

华致酒行的线上平台尽管花样百出,又是黑丝又是送车的,但和一些已经崛起的平台相比,他们的线上营收实在微不足道,以2020年华致酒行线上销售4.01亿元为例,仅占总营收比重8.11%,2021年和2022年的线上销售数据并未公布,即便他们最近两年保持较高速度的增长,但因为基数较小,依然在整体营收中占比较小。而某酒类线上平台负责人明确表示2022年线上平台发展是不错,但增幅最多30%到40%,他认为华致酒行的强项是线下渠道,玩线上并不是他们擅长的,所以没有公布线上数据,或是因为增速等数据不太好看所致。

互联网投资人史保刚认为,此时进入线上平台已经错过最佳时间,“如今互联网平台竞争并不比线下竞争弱势,甚至还更惨烈,像酒仙网之类的平台已经经过多年的积淀而吸引了一批忠实老顾客,一个在线下起家的平台,本身没有互联网基因,想在线上平台成功需要更多的试错时间和成本,短期内想要有所作为,难度不小。”

也有业内人士指出,华致酒行的营收增长,有可能是和上一季度的预留有关,但预留总有用完的时候,在白酒市场销量总体下滑,线上渠道又打不开的局面下,未来华致酒行或将继续陷入增收不增利的怪圈之中。

华致酒行何时才能扭转这一局面,BT财经将持续关注。

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本文标签: 酒行  茅台  华致  五粮液  吴向东  白酒  

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