记者 杜萌

1月18日凌晨，招商中证白酒发布去年四季报。作为国内目前唯一一只跟踪中证白酒指数（399997.CSI）的产品，截至去年年末，该基金A/C份额合计为683.96亿元，仍是市面上首屈一指的被动指数型产品。

从业绩来看，随着去年11月份以来的消费复苏，招商中证白酒去年四季度收益率为1.06%，中证白酒指数收益率为1.63%，而该基金的业绩比较基准（中证白酒指数收益率*95%+人民币活期存款基准利率（税后）*5%）同期收益率为1.64%。从这个角度来看，招商中证白酒未能取得相对收益。

这和基金资产配置情况有关。四季报显示，基金投资于股票的比例为94.03%，银行存款和结算备付金合计5.35%，其他资产占比为0.62%。

回顾去年季度的市场行情，基金经理侯昊表示，整个十月份受到外部环境的影响，尤其是对于经济的担忧以及对于疫情的发展变化，使得市场中部分资金卖出了大消费板块尤其是白酒板块，整个十月份板块下跌22.86%。但是后来证明这部分资金过度反应，担心的事情并没有演绎成最悲观的情况。过度悲观的市场环境中给与了比较好的建仓时间点和纠偏机会，11-12月份消费板块尤其白酒板块快速从悲观预期中进行调整。

从申购赎回份额来看，虽然收益为正，但四季度招商中证白酒指数A份额的净赎回份额为10.66亿份。如果将统计的维度拉长到2021年，可以发现，投资者们在该基金上同样演绎着“跌就买、涨就卖”的操作。这也证明久经考验的个人投资者，正在波段操作，赚取白酒行情的区间收益。

表：自2021年以来各个季度申购赎回和业绩明细 来源：基金季报 界面新闻研究部

以2021年3季度为例，该基金回报率为-10.82%，但该基金A份额的净申购份额为198.76亿份；而在2021年4季度，基金收益率为5.2%，A份额的净赎回份额却达到了101.83亿份。

中报数据显示，该基金自2017年以来，个人投资者的占比份额均在98%以上。2022年中报数据显示，个人投资者占比为99.82%，机构投资者占比为0.18%，内部投资者占比为0.01%。

对于这种行为，基金经理侯昊提倡“长期投资”。侯昊建议，对于长久期的资产而言，长期的投资逻辑非常重要，长久期的资产一般是具备比较强的护城河，所以在极端市场环境下更需要准确和耐心的判断和选择。

“白酒的这一轮触底，给2022年交上了完美的答卷，同时也开启了充满期望的2023年。就像我常说的，投资白酒行业，我们要从长期理念去坚持，同时也要搞清楚白酒行业到底催生股价上涨的核心逻辑是什么，只有这样，才能在市场下跌的趋势中坚定信心，在低位勇于进行相关机会的把握。”侯昊日前在天天基金网和基民互动表示。