斑马消费 任建新

蚂蚁金服和京东数科（现已更名为“京东科技”）A股上市折戟之后，另一家互联网巨头扶持的金融科技公司——360数科，选择赴港双重上市。

蚂蚁金服和京东数科根植于阿里系和京东的电商交易体系，有支付宝和京东白条这样的拿手绝活。相比之下，360数科就只是一家贷款撮合平台。这样的定位差异，决定了它的发展上限。

而且，成也360，困也三六零。当这家PC时代的互联网巨头，在移动互联时代逐渐边缘化，业绩连年下降直至今年前三季度亏损近20亿元，不得不转而聚焦网络安全，能给360数科提供的资源越来越少。

360数科贷款用户数量下降，整体逾期率不断走高，今年上半年业绩下降，都是公司在内虚、竞争加剧、监管加强等多重压力之下的表现。

当这个金融科技业务核心遭遇困境，再大的金融版图，又能如何呢？

孵化360数科

经历在北大方正不被重视、创立3721被雅虎收购、出任雅虎中国CEO但与总部不和等一系列“挫折”后，周鸿祎终于在2005年9月创立奇虎360公司。

彼时，本土的金山毒霸、江民杀毒、瑞星杀毒，以及外资的卡巴斯基等，占据了杀毒软件的主要市场份额，后来者360如何突围？周鸿祎推出了免费模式。

2009年，360正式推出永久免费的360杀毒，全球首创，性能指标还超过多种收费杀毒软件，彻底颠覆了行业格局。

之后，360安全卫士、360软件管家、360安全桌面、360安全浏览器、360搜索、360手机助手等产品陆续上线，将这一模式运用到极致。

三六零公司迅速崛起，2011年在纽交所挂牌上市，并于2018年成功借壳，成为为数不多能在A股上市的互联网巨头之一。

360旗下的各类软件基本免费，公司靠什么挣钱？还是互联网最常见的流量-变现模式。

公司通过产品矩阵获取海量用户后，不仅可以将流量对外出售，还可以在内部孵化变现业务，如游戏、金融科技以及360商城等。

在互联网众多的变现途径中，金融科技，成为最主流、最便捷的方式之一。腾讯、阿里巴巴、百度、网易、搜狐、小米等公司均有涉足，360也不例外。

公司孵化了360借条，该业务2016年独立运营，之后陆续推出360小微贷、360分期等产品，成为互联网大厂金融科技序列中的一员。

借助上一波互联网大潮，360数科2018年底登陆美股市场。但是，在这一轮互联网逆周期中，亦难逃市值暴跌的命运。公司为了稳固上市地位，决心奔赴港股双重上市，11月14日通过聆讯，敲钟在即。

业务危机已现

360数科的主营业务，就相当于借款人与资金方之间的桥梁。公司将有贷款意向的用户吸引而来，以风控模型对其进行评级，确立贷款资格之后放款。

早期，360借条等产品主要转化360体系的用户。现阶段，360体系的用户来源占比较小，公司主要通过市场化的方式获取流量/用户。

这导致公司的获客成本不断提高。2019年-2021年及2022年上半年，360数科获取单个有效用户的成本分别为216元、138元、228元、365元。

通过风控系统，360数科一般给个人用户1000元-20万元的授信额度，最高可达30万元，给企业用户2万元-100万元的授信额度。

放款的资金来源，主要有公司直接出资、信托、福州小贷、资产支持证券、P2P平台五种。其中，公司直接出资一直是最核心的模式，信托出资所占份额大幅下降，P2P平台出资的形式在2021年之后就消失了。

通过这三大环节的合作，截至2022年6月底，360数科累计获批准信贷额度的用户达到4130万人；公司累计为2560万名借款人撮合贷款11275亿元，消费在贷余额达到1311亿元。

不过，从近几年的运营数据来看，360数科已现业务危机。

2019年-2021年及2022年上半年，公司的消费者借款人数分别为1160万、990万、1020万、530万，用户规模下降。单笔贷款金额增高、贷款期限拉长，贷款利率呈下降趋势，但仍然处于高位：名义年利率16.6%、15.3%、15.0%、12.9%，实际年利率分别为28.8%、27.2%、26.0%、23.0%。

2021年及2022年上半年，小微企业借款人数分别为40万和30万，名义年利率分别为14.5%、13.9%，实际年利率分别为23.8%和22.6%。

2019年-2021年及2022年上半年，公司撮合的所有贷款，30天+逾期率分别为2.8%、2.5%、3.1%、4.4%，90天+逾期率分别为1.3%、1.5%、1.5%、2.6%，不断走高。

放贷给公司带来了极其丰厚的利润。最近3年，公司收入分别为92.20亿元、135.64亿元、166.36亿元，净利润分别为25.01亿元、34.96亿元、57.65亿元。然而，今年上半年，公司营业收入同比增长11.87%至85.03亿元，净利润21.49亿元，同比下降25.76%，警钟也已经敲响。

背靠360金融体系

早期，360体系对360数科的支持主要体现在流量上。360旗下的产品矩阵，为后者输送了海量的潜在用户。

但是，随着360在移动互联网时代逐渐掉队，近年业绩大幅下降，公司正在从一个业务广泛的互联网巨头，转型成为一家专注于网络安全的专业型厂商。因此，能给360数科提供的支持力度，也在变小。

所以，现阶段，360系及其背后的周鸿祎，对360数科的支持，转而体现在金融体系上。

三六零控股的金城银行，是中国最大股东为互联网公司的三大民营银行之一。截至2022年6月底，按在贷余额计算，该银行是360数科最大的金融机构合作伙伴。

2020年、2021年及2022年上半年，公司为金城银行提供服务，产生的关联交易金额分别为1570万元、18.81亿元、6.86亿元。

晋商消费金融主要发起人是晋商银行和奇飞翔艺——周鸿祎旗下的这家公司持股25%。报告期内，360数科为晋商消费金融提供助贷及贷后服务，产生关联交易分别为1.03亿元、1.99亿元、2.89亿元、9900万元。

虽然周鸿祎以“红衣大炮”的名号响彻互联网，近年发声多与360的转型方向网络安全有关，但这一点也不影响他低调潜行编织出一张金融大网。

360数科如今的规模和业绩远超A股上市公司三六零，周鸿祎是实际控制人和董事长；这个上市主体，还包括了福州三六零网络小贷、福州三六零融资担保、上海三六零融资担保等业务实体。另外，除了金城银行和晋商消费金融，周还通过港股上市公司鲁大师收购一家香港小型券商万隆证券。