持续优胜选手——国投瑞银吉莉新基上市当前是布局的好时机吗？

热点资讯2023-02-09 09:26:47智慧百科

在控制回撤的基础上仍能获得较高的超额收益，这让吉莉掌舵的基金颇具性价比。

文/每日财报杨悦

进入新的一年，A股果然没有让投资者失望，Wind数据显示，1月份，上证指数涨5.39%，深证成指涨8.94%，创业板指涨9.97%。

不过，即便A股迎来新年“开门红”，市场指数估值在经历此前较大幅度的调整后依然较低。中原证券2月3日发布的《市场分析：热点有序轮动 A股强势震荡》研报显示，当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.64倍、41.68倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。

市场估值较低，但利好因素已在积累，春节期间部分消费迅速回暖，国家电影局发布的数据显示电影市场揽获史上第二高春节档票房，多省发布政策齐心协力搞经济，外围市场风险偏好继续改善，这是新基金建仓的好时点，也是基民入市的好时机。“聪明钱”北向资金已率先入局，Wind数据显示，1月份仅16个交易日，北向资金已累计加仓达1412亿元，单月净买入额创陆股通开通以来新高。

据了解，由持续优胜选手——国投瑞银基金经理吉莉掌舵的国投瑞银策略智选混合型证券投资基金（以下简称：国投瑞银策略智选混合，产品代码：A类 017216 C类 017217）于2月6日正式发售，旨在通过看清趋势、理解周期，助力基民分享经济高质量发展的红利。

01

基金经理打造个股选择“护城河” 旗下基金投资性价比高

公开资料显示，吉莉有15年证券从业经历，5年公募基金管理经验，目前旗下共管理国投瑞银策略精选混合、国投瑞银景气行业混合等 5只基金。

在公司内部，吉莉素有持续优胜选手之称，这不仅得益于其掌舵基金的优秀业绩，更源于旗下基金较高的投资性价比。

以吉莉管理时间最长的基金——国投瑞银策略精选混合为例，其2018年1月6日接管，至今已有4年多，数据显示，截至2022年12月31日，该只基金近5年回报高达94.42%，大幅超越同期业绩比较基准89.82个百分点。

得益于优秀业绩，国投瑞银策略精选混合在2022年和2019年的中国基金业金牛奖评选分别荣获七年期、五年期持续优胜金牛奖，2022年8月份，在证券时报第十七届明星基金奖中获得三年期持续回报灵活配置混合型明星基金奖，并于2022年获银河三年期及五年期双五星评级，海通五星评级。

（注：1、策略精选的业绩基准为55%×沪深300指数+45%×中债总指数，阶段业绩及业绩基准源于基金2022年4季度报告，截至2022年12月31日。）

在此基础上，国投瑞银策略精选混合的回撤并不高，即便是在2018年熊市期间，国投瑞银策略精选混合的最大回撤也仅有-9.89%，大幅低于同期同类平均-19.66%的水平。（数据来源：wind ，同类基金指 wind 基金分类中：内地公募基金 -wind 开放式基金-混合型基金-灵活配置型基金）

仔细分析发现，国投瑞银策略精选的大部分超额收益都源于个股选择及行业轮动，这也是基金经理最为核心的“护城河”。

从过去几年国投瑞银策略精选混合的重仓股来看，可以发现吉莉的确具备较强的牛股挖掘力，部分持仓股票涨势后续可喜，提前“埋伏”的投资回报相当可观。

从国投瑞银策略精选混合最新季报披露的持仓数据来看，截至2022年12月31日，其前十大重仓股分别为泸州老窖、贵州茅台、天齐锂业、五粮液、陕西煤业、海大集团、招商银行、美的集团、新宙邦及万华化学，占比仅20.87%，可以发现，吉莉布局的前十大重仓股并没有明显的行业倾向，重仓股集中度也较低，这或许也是其能管住回撤的一大法宝。

在控制回撤的基础上仍能获得较高的超额收益，这让吉莉掌舵的基金颇具性价比。仍以国投瑞银策略精选混合为例，Wind数据显示，自2018年1月6日吉莉任职以来至2022年12月31日，该只基金的夏普比率为0.831，显著高于同类平均0.539的水平（同类基金指wind基金分类中：内地公募基金-wind开放式基金-混合型基金-灵活配置型基金），通常，夏普比率表明每承受一单位风险所能产生的超额收益，夏普比率越高则表明承担每一单位风险所能产生的超额收益越大，投资性价比更优。

02

新基金正在发售投资理念、框架已获市场验证

今年2月6日，吉莉旗下新基金国投瑞银策略智选混合正式发售，仍将延续其一以贯之追求基金稳健，打造高性价比产品的思路，为投资人创造较好的持有体验。

这也表明新产品也仍将延续吉莉此前的投资理念与策略框架，在吉莉看来，投资中最重要的事是看清趋势、理解周期，何为趋势？吉莉认为，股市不是零和博弈，企业的价值创造是投资收益的来源，反映到具体资产配置上则是选择与时俱进、与国家经济增长动力紧密相关的行业，以及选择行业内具备核心竞争力、在产业链中具备定价能力的优质上市公司。

何为周期？吉莉表示，周期是一种思维模式，用周期思维衡量市场及各行业所处的历史周期位置，可以避免主观情绪带来的影响，这就要求基金经理对股市中显著高估，且能力圈内较难选择预期收益较好的标的时，适度降低权益仓位，并回避经营周期中长期向下的资产。

因此，在操盘国投瑞银策略智选混合时，吉莉将选用大类资产—战略仓位—战术仓位-股票组合的投资框架，首先，根据综合宏观及股权风险溢价模型判断调整仓位；其次，将重点行业配置和个股优选相结合，通过质地、景气、估值三维度综合评估公司，重点配置行业和公司将占权益资产的2/3左右；第三，选择中期具备投资价值的公司，这将占权益资产的1/3左右；最后，在管理投资组合的过程中，用契合行业模式的选股思路进行再平衡和动态调整。

显然，这些投资理念与投资框架已在吉莉此前管理的基金中得到有效验证。

值得一提的是，吉莉背靠的国投瑞银基金作为首家外方持股比例达49%的合资基金公司，中外股东强强联合下，整体投研实力突出（注：基金管理人与股东之间实行业务隔离制度）。数据显示，截至2022年12月31日，国投瑞银旗下管理的权益类基金近一年、近二年、近三年、近五年居同类排名分别为16/109、15/98、16/87、5/72，均居前1/4分位，这也为基金经理发挥实力提供了坚强的投研后盾。

03

北向资金率先入市 A股仍处于中长期业绩底、估值底

立足当前，A股市场迎来入市好时机，北向资金已率先行动，1月份仅16个交易日，已累计加仓达1412亿元，超去年全年净流入水平，进入2月份，北向资金仍未停止加仓步伐，Wind数据显示，2月1日当天，北向资金净买入达69.74亿元，已连续16日加仓。

川财证券1月31日发布的《川财证券金股 2023 年 2 月投资策略》研报认为，一方面，随着去年年底国内出行政策的放开，国内宏观经济呈现复苏态势，春节期间消费数据也显著回暖，良好的宏观数据为市场走强提供了基本面支撑: 另一方面，就 A股整体估值来看，当前估值仍处于历史相对低位，叠加近期不断走强的人民币汇率，因此吸引了外资加大对人民币资产的配置，1月北向资金持续净流入。

吉莉则表示，总体上，对2023年A股市场相对乐观。目前大概率是经济底，也是A股中长期的业绩底和估值底。随着防疫政策优化，地产政策发力，国内经济将逐步企稳，企业业绩增长也将逐步恢复。目前市场整体估值还是处于历史低位，欧美加息逐步进入尾声，也有利于A股估值修复。“我们看好消费、医药、能源、制造等行业优质公司长期配置的价值，坚持从估值、景气、质地对行业和公司多维度综合评价，适度均衡，有所侧重，以期望获得较好的长期收益。”

风险提示

基金有风险，投资需谨慎。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映资本市场发展所有阶段。请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关公告。请投资者做好风险测评，并根据您的风险承受能力选择与之相匹配的风险等级的基金产品。本文观点仅供参考，不构成具体投资建议。

注：1、吉莉，历任国投瑞银基金管理有限公司研究员，中信证券股份有限公司研究员、投资经理。2017年4月重新加入国投瑞银基金管理有限公司；现任国投瑞银策略精选、国投瑞银核心企业、国投瑞银策略回报、国投瑞银稳健增长、国投瑞银景气行业基金经理。管理规模数据源于基金定期报告,截至2022年9月30日。

2、国投瑞银核心企业混合型证券投资基金成立于2006年4月19日，自2018年7月31日起，由吉莉管理，2018年至2022年基金净值增长率依此为-16.04%、45.64%、52.86%、12.18%、-18.39%，同期业绩比较基准依次为-24.09%、32.28%、21.89%、-0.63%、-20.28%。国投瑞银策略精选灵活配置混合型证券投资基金成立于2013年9月27日，自2018年1月6日起，由吉莉管理，2018年至2022年基金净值增长率依此为-7.78%、29.89%、52.38%、22.80%、-13.25%，同期业绩比较基准依次为-11.99%、19.63%、14.85%、-1.50%、-12.18%；国投瑞银策略精选业绩比较基准为55%×沪深300指数+45%×中债总指数。国投瑞银策略回报混合型证券投资基金成立于2021年11月18日，自成立起由吉莉管理，该基金2022年的基金净值增长率为-10.45%，同期业绩比较基准为-14.67%；国投瑞银稳健增长灵活配置混合型证券投资基金成立于2008年6月11日，自2021年12月23日起由吉莉管理，该基金2018年至2022年基金净值增长率依次为-13.57%、43.86%、57.72%、7.11%、-12.86%；业绩比较基准收益率为：-14.01%、21.49%、16.24%、-1.95%、-13.01%。吉莉于2022年6月29日起兼任国投瑞银景气行业证券投资基金基金经理，该基金2018年至2022年基金净值增长率依次为-23.56%、6.57%、53.26%、44.09%、-12.98%；业绩比较基准收益率为：-16.29%、-3.20%、20.38%、26.83%、-18.52%。据来源：基金定期报告。