最近给大家介绍了两只奇葩基金，既有大跌70%的债基，还有说一套做一套的“准爆款”。

今天我再给大家介绍一只与众不同的基金-华富灵活配置（000398）。

华富灵活配置在刚结束的2022年表现相当不错，同类排名第6，但是新年开始第一周却排名垫底了：

截止至2023年1月6日

难道华富灵活配置的“灵活”是体现在忽高忽低的业绩上？

这只基金究竟出了什么问题？

刚好华富灵活配置昨天更新了四季报，我就结合基金最新信息，来给大家揭秘华富灵活配置！

华富灵活配置成立于2014年8月，前身是华富恒鑫债券基金，最初这只基金的股票仓位不能高于20%，现在则可以投资到95%。

现任基金经理李孝华在去年9月才接手管理。

关于华富灵活配置基金经理，有很多值得聊的，比如这只基金每年都有至少一次基金经理变动：

最新接手管理华富灵活配置的李孝华，之前管理的基金都是指数基金，华富灵活配置是他职业生涯中，管理的首只主动型基金。

也正是因为之前一直管理指数基金，李孝华接手华富灵活配置之后，把这只基金由偏债改变成了偏股：

基民们请注意，华富灵活配置已经完全变样了，当债基买入的基民可以下车了！

另外还值得注意的是，华富灵活配置的规模长期位于清盘线以下，李孝华刚接手时，华富灵活配置的规模只有1200万，去年四季度已经增长到了1.86亿。

华富灵活配置一个季度规模翻了15倍，看来这只基金四季度还是吸引了不少人的注意。

下面我们来看看华富灵活配置的收益变化情况吧。

收益展示

不考虑前身华富恒鑫债券基金的业绩，华富灵活配置成立到现在已经有8年多的时间，累计上涨76.82%，小幅跑赢同时期的沪深300指数。

很有戏剧化的是，虽然李孝华在今年开年之后让华富灵活配置短期内排名垫底，但这只基金也是靠李孝华才最终战胜了大盘。

除了李孝华上任后将华富灵活配置变成偏股基金之外，这只基金在以前也有股票持仓比例比较高的时期，这就导致基金的波动一会平静如水，一会又大起大落。

下面我们详细看看华富灵活配置的波动情况：

最大回撤（下跌）

华富灵活配置成立以来的最大回撤是-18.96%，发生在2019年1月8日。

主要因为2018年这只基金买了不少股票，叠加中美贸易战引发的熊市，导致华富灵活配置从2018年一直跌到了2019年。

也许是看华富灵活配置在2018年跌得太多，时任基金经理的龚炜又在2019年初大幅减仓股票加仓债券，结果反而错过了当时股市的反弹。

总的来说，华富灵活配置的回撤幅度要比大盘小很多，这主要得益于基金经常重仓债券，不过这个波动还是比偏债混合基金的平均水平剧烈得多。

所以，华富灵活配置的定位就很尴尬，因为经常更换基金经理的缘故，导致这只基金的持仓很不稳定，也让基金收益忽高忽低。

比如当前华富灵活配置的持仓就几乎全是股票，导致短期净值波动较大，明显不再适合稳健型投资者。

那么华富灵活配置作为偏股基金又有多少投资价值呢？

接下来我们来了解一下华富灵活配置的持仓情况！

前十大重仓股分析

李孝华在去年三季度上任之后，一口气将华富灵活配置持有的债券全部卖出，换成了股票。

去年四季度华富灵活配置的股票仓位配到了94.73%，前十大重仓股占比37.58%，持股相对分散。

李孝华上任后买的都是全部和疫情修复有关的股票，比如旅游、酒店、机场，四季度李孝华并没有改变投资方向，而是在这些行业中作进一步的持仓优化，比如加仓机场航运。

李孝华调仓之后，四季度国内就调整了防疫政策，旅游和出行等相关行业迎来行情反弹，因此华富灵活配置也大涨了一波。

当然，今年开年之后旅游板块的回调也让华富灵活配置跑输市场。

另外值得一提的是，李孝华在基金四季报中表示，自己延续三季度的投资思路，主要挖掘旅游相关板块中小市值公司困境反转的机会。

李孝华认为中小盘股性价比高，公司关注度低，存在被错误定价的比较多，不过这类公司成长性还不错，更容易获得超额收益。

从调仓结果来看，李孝华能在行情来临之前，就敏锐捕捉到旅游相关板块的投资价值，说明李孝华对宏观层面是有一定的敏感度的。

不过考虑到李孝华管理主动型基金的时间还太短，很难判断华富灵活配置未来的投资价值究竟如何。

那么李孝华具体是怎么做投资的？我们也来了解一下他。

李孝华是南开大学的金融学硕士，曾任金瑞期货研究所贵金属研究员、国泰安信息技术有限公司量化投资平台设计与开发员、华泰柏瑞基金基金经理助理。

2019年李孝华加入华富基金，2021年成为基金经理。

李孝华写季报的内容非常丰富，四季报更新也非常迅速，可以看得出他对职业生涯中管理的首只主动基金的认真态度。

李孝华表示他采用量化与主动相结合的思路去选股，这种投资思路应该是结合了他从业以来的所有投资能力，比如量化投资就应该是源自李孝华曾经从事过的量化投资平台的设计经验。

除此之外，李孝华在基金季报大谈旅游板块投资和中小盘投资的理由。

李孝华看好旅游板块，一方面是他认为旅游具备可选消费的属性，随着国民收入的提升，人们对旅游相关产业的需求也会提升。

另一方面，李孝华对抗疫成功有着坚定不移的信心，他认为旅游板块终究会迎来困境反转，可能他自己都没想到这个反转来的如此之快！

四季报表示之后还会关注出行相关的其他领域，比如快递物流。

而选择中小市值的公司，是因为李孝华认为中小盘股票容易被市场忽视，但部分优质股票具备很不错的成长性，在经济复苏中，中小盘股票的反弹潜力也很大，投资性价比很高。

不过李孝华也指出，中小盘股票的波动相对也更大，买这类股票可能会影响投资者的持有体验，但他认为对照风险和收益，基金波动大一点也值得。

总体而言，李孝华非常珍惜管理华富灵活配置的机会，他上任后将这只基金改造成了“旅游主题投资基金”，吃到后面防疫政策优化带来的行情反弹，以及开年后的行情回调。

最后来看看李孝华在四季报里都说了些什么吧：

限于篇幅对季报原文内容做了省略，大家可以找小助理要原文文档！

总结一下

华富灵活配置在成立以来确实体现了“灵活配置”的特点，基金经理更换十分频繁，基金持仓也是“忽股忽债”，持仓稳定性较差。

李孝华在去年三季度末才接手管理华富灵活配置，将其改造成了“旅游主题”基金，随着防疫政策优化，华富灵活配置也大赚一笔。

不过在今年以来旅游板块回调中，李孝华似乎并没有做防御操作，导致基金短期表现很差。

虽然从基金季报中能感受到李孝华的尽职尽责，不过还是建议求稳的基民们多观察一段时间华富灵活配置的表现，再决定要不要上车。

一方面是李孝华刚接手华富灵活配置不久，之前他也没有管理过主动型基金，因此他的投资策略是否长期有效难以确定。

另一方面是当前华富灵活配置的规模还很小，李孝华的管理难度并不高，未来基金规模增大之后李孝华还能否玩得转，也存在不确定性。

即便你不在乎基金波动，最好也通过定投的方式投资华富灵活配置，这只基金存在较多不确定性，定投可以提升你自己的投资确定性！

最后，还是要跟大家强调一遍：

搞钱基地只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。

关注公众号搞钱基地，带你深入了解基金，洞察不易察觉的风险，选基不迷路。祝大家早日发财！