11月23日晚间，天鹅股份（603029.SH）发布公告称，公司股票于11月22日、11月23日连续两个交易日内日收盘价格跌幅偏离值累计超过20%，已连续两个“一”字跌停。经公司自查，公司目前生产经营活动正常，日常经营情况及外部环境未发生重大变化，截至11月24日，公司的收盘价为26.87元。

钛媒体APP注意到，天鹅股份在二级市场上突然遇冷，或许和监管的出手有关。11月21日晚间，上交所发布消息称，部分投资者在交易该股过程中存在拉抬股价、维持涨幅限制价格等影响市场正常交易秩序、误导投资者正常交易决策的异常交易行为，上交所依规对相关投资者采取了暂停账户交易的监管措施。

实际上，天鹅股份此前曾多次发布风险提示，提醒投资者审慎决策、理性投资。但还是难抵资本疯狂。在监管“泼下冷水”后，市场已有回归理性的趋势。那么，究竟是谁在炒作天鹅股份？天鹅股份的成长性究竟如何呢？

炒作始末

据统计，自从10月31日至11月21日，天鹅股份共获得11个涨停板，公司股价累计涨幅达到185.3%。

公开资料显示，天鹅股份是一家装备制造业板块上市公司，主营业务为棉花采摘及加工成套设备的研发、生产及销售。公司控股股东为山东供销资本投资（集团）有限公司，实际控制人为山东省供销合作社联合社（以下简称“山东省供销社”）。

天鹅股份相关人士在接受采访时表示，“公司控股股东、实际控制人及上市公司未来十二个月内没有改变主营业务或者对主营业务做出重大调整的计划。”

在业务往来方面，天鹅股份与山东省供销社控制下的企业之间主要是房屋租赁或房屋承租业务，占公司营业收入比例较小。 公告显示，2019年、2020年、2021年，双方发生的房屋租赁交易确认收入占当年营业收入的比例分别为0.35%、0.36%、0.21%。

在资本疯狂涌入后，天鹅股份在11月14起停牌自查。但令人意外的是，在11月21日复牌后的首个交易日，公司依旧延续了之前的上涨态势。因此，上交所出手暂停了相关炒作账户交易，但对于监管具体对哪些账户进行了“制裁”，则未披露。

是谁在炒作天鹅股份

那么，在涨停期间，究竟是哪些人在炒作天鹅股份？此次炒作主要由中小资金为主。

根据龙虎榜数据显示，近几次的龙虎榜买入前五金额合计占比均远不足10%。比如，11月4日龙虎榜，当日成交额4.5亿元，买入前五合计只有2993万元，占比约6.5%；11月7日的龙虎榜，其连续三个交易日成交额7.48亿元，买入前五合计只有5046万元，占比不到7%；11月9日的龙虎榜，天鹅股份连续三个交易日累计成交额9.1亿元，但龙虎榜买入前五合计金额只有4504万元，占比5%，单家买入金额平均不到千万。

具体来看，天鹅股份龙虎榜前五名主要是营业部游资炒作为主。比如，甬兴证券宁波分公司营业部席位11月2日大手笔买入842.27 万元。随后该席位出现在了11月4日的天鹅股份龙虎榜，卖出979.30万元。在11月7日的龙虎榜中，华泰证券总部、中国银河北京中关村大街营业部席位都出现了买方前5个席位，分别买入1394.07万元和964.16万元，但是11月9日的龙虎榜数据显示，两个席位又同步卖出。

11月21日龙虎榜显示，买入金额前5名的营业部，著名游资拉萨军团占了4席，其中东方财富拉萨东环路第二证券营业部排名第一，买入金额958.96万元。随后在11月23日的龙虎榜里，东方财富证券拉萨东环路第二证券营业部、东方财富证券拉萨东环路第一证券营业部又分别卖出239.95万元、195.34万元。

据统计，2022年前三季度，东方财富拉萨东环路第二证券营业部以926.25亿元的龙虎榜成交额、4367次的上榜次数，在龙虎榜百强营业部里排名第一，被认定为为实力游资。

天鹅股份成长性如何？

从近两个交易日来看，目前二级市场对天鹅股份已经趋于冷静。那么，天鹅股份的自身实力如何？

数据显示，2018年至2020年，公司连续三年扣非后净利润均为亏损。今年前三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润1263.02万元，较上年同期增加706.81万元，增长比例为127.07%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为332.66万元，较上年同期增加1116.62万元。虽然2022年前三季度业绩较上年同期增长比例较大，但主要原因为上半年基数较低，其整体主营业务盈利能力较弱。

此外，2019年至2021年、2022年前三季度，天鹅股份的销售毛利率分别为41.65%、34.12%、28.67%、38.5%，波动幅度较大。对此，上交所也要求天鹅股份对过往的财报数据波动进行解释回复。

11月21日，天鹅股份回复称，公司作为棉花加工机械制造行业的龙头企业，立足棉机主业并积极围绕棉花产业链延伸。公司于2021年将网络安全业务剥离，如剔除网络安全业务板块影响，公司2018年至2021年归属于上市公司股东的净利润分别为534.28万元、1418.62万元、2681.64万元、3252.58万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为-1876.04万元、-97.43万元、1267.31万元、1700.38万元，装备制造板块业务盈利能力持续增强。

但棉花加工机械制造行业具有一定的周期性特征，受宏观经济、产业政策、国内外棉花市场供需状况及纺纱行业发展的影响，并且棉花作为农作物势必会受各种自然灾害和病虫灾害影响，棉花生产会出现一定程度的波动，棉花加工机械市场也随之呈现一定的周期性波动。

而2020年毛利率较2019年下降，主要也是毛利率较高的网络安全业务收入下降所致；2021年毛利率下降主要系天鹅股份网络安全业务剥离，不再纳入合并范围。2019年至2021年以及今年1-9月，天鹅股份专用设备制造业务毛利率分别为30.79%、30.86%、27.89%、37.23%，前三年整体波动幅度不大，2022年1-9月毛利率较前三年有较大增长，主要系公司打包采棉机批量生产和销售所致。（本文首发钛媒体APP，作者|于莹）