本文来源：时代商学院 作者：一鸣

文／一鸣

2月9日，锂电正极材料头部供应商——湖南裕能新能源电池材料股份有限公司（以下简称“湖南裕能”）正式登陆深交所创业板，股票代码：301358，保荐机构为中信建投。这是深交所创业板的第1236家上市公司。本次湖南裕能上市，募资总额约为45亿元，超出募资需求27亿元，扣除预计发行费用后，预计募资净额约为42.88亿元。

湖南裕能是国内主要的锂离子电池正极材料供应商，专注于锂离子电池正极材料研发、生产和销售。公司的主要产品包括磷酸铁锂、三元材料等锂离子电池正极材料，目前以磷酸铁锂为主，主要应用于动力电池、储能电池等锂离子电池的制造，最终应用于新能源汽车、储能等领域。

新能源产业链高景气，正极材料需求持续增长

“双碳”背景下，新能源车、储能等市场呈现高景气，带动中游锂电池市场需求持续攀升。

目前形成规模化商业应用的锂电池正极材料，主要包括三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂和锰酸锂，而不同正极材料在性能、安全性、成本等方面各有优劣，应用领域有所差异，其中，三元材料主要应用于动力锂电池，磷酸铁锂在动力锂电池和储能领域均有广泛应用。

动力锂电池市场上，磷酸铁锂、三元材料两种技术路线或将并存发展。磷酸铁锂电池凭借较高的安全性能和出色的循环性能，早期主要应用于新能源商用车，在近几年，随着性能持续改善，乘用车磷酸铁锂电池出货量亦快速增长；三元材料电池凭借能量密度高的优势，主要应用于新能源乘用车。

而在储能锂电池市场上，磷酸铁锂电池相比三元材料电池，具有更低的生产成本以及更高的循环次数等优势，逐渐成为未来锂离子电池发展的主流方向。

根据高工锂电统计，2019、2020年和2021年新能源乘用车装机量中，三元材料电池装机量占比分别为89%、82%和60%，而磷酸铁锂电池装机量占比分别为4%、15%和40%。到了2022年上半年，三元材料和磷酸铁锂电池装机量占比分别为49%和51%，磷酸铁锂电池占比超过三元电池。

与此同时，磷酸铁锂正极材料出货量近年来也在迅速攀升，2021年出货量达到了48万吨，同比增长287.1%。在招股书中，湖南裕能预计，未来无论是动力电池还是储能市场，对磷酸铁锂材料的需求仍将持续增长。

下游客户覆盖广泛，出货量连续两年居首

自成立以来，湖南裕能即专注于磷酸铁锂、三元材料的研发、生产及销售。公司围绕行业发展趋势和技术特点，经过研发人员大量的研发试验和生产技术人员持续不断的工艺调试，掌握了多项关键技术、获得了多项专利，并可以量产多个型号产品。

截至2022年6月30日，湖南裕能拥有国内专利45项，其中发明专利6项，实用新型专利39项。同时，公司量产的多个型号产品，具备有高能量密度、高稳定性、长循环寿命、低温性能优异等突出性能，获得了宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等下游知名客户的广泛认可。

据最新招股书披露，宁德时代（300750.SZ）、比亚迪（002594.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、蜂巢能源、远景动力、赣锋锂电、瑞浦能源、宁德新能源、南都电源（300068.SZ）、中兴派能、鹏辉能源（300438.SZ）等众多知名锂电池企业均已与公司签订了相关供应协议。以此看，湖南裕能客户群几乎已实现了对磷酸铁锂动力电池装机重点企业的全面覆盖。

尤其在2020年12月，宁德时代、比亚迪还以战略投资者身份入股了湖南裕能，进一步深化了双方的合作关系，确保了未来长期合作的稳定性。

另据高工锂电数据，2020年和2021年，湖南裕能在国内磷酸铁锂正极材料领域的市场占有 率均在25%，连续两年保持出货量排名第一。

更具体的，2019年至2021年及2022年上半年，湖南裕能磷酸铁锂产品销售数量分别达到1.25万吨、3.14万吨、12.13万吨及11.41万吨，分别实现销售金额5.57亿元、9.29亿元、69.38亿元及140.20亿元，其中，2019年至2021年公司磷酸铁锂产品销售收入年均复合增长率达到252.92%，2022年上半年也较同期磷酸铁锂产品收入增长870.91%。

募资合理扩产，争做行业佼佼者

报告期内，为满足客户日益增长的需求，湖南裕能磷酸铁锂产线陆续投产，产能逐年增长，产能利用率保持较高水平。2019年至2021年及2022年上半年，公司磷酸铁锂产销率分别为 97.78%、100.84%、97.87%和93.76%，特别是2020年下半年以来，公司磷酸铁锂产品需求持续旺盛，使得公司产销率持续维持在高位。

而随着新能源车和储能行业保持高速发展，湖南裕能评估公司现有磷酸铁锂产能或无法满足未来的市场需求，公司积极寻求扩产。

本次IPO，湖南裕能拟公开发行不超过约1.89亿股，在募得资金中按照轻重缓急，拟投入6亿元用于“四川裕能三期年产6万吨磷酸铁锂项目”，7亿元用于“四川裕能四期年产6万吨磷酸铁锂项目”以及补充流动资金5亿元，合计拟使用金额18亿元。

其中，四川裕能三期和四期各年产6万吨磷酸铁锂项目，总投资分别为8.48亿元、8.76亿元，合计17.23亿元。项目拟新建磷酸铁锂生产车间、仓库及附属设施，购置并安装磷酸铁锂生产设备，并招募一批技术熟练度较高的生产作业人员。项目建设完成后，预期将合计新增12万吨/年的磷酸铁锂产能。

除此之外，湖南裕能在湖南、贵州、云南亦新建或扩建磷酸铁锂产能，并配套建设磷酸铁产能，截至2022年上半年，公司已建成产线设计年产能合计为34.30万吨。根据公司截至2022年6月30日的产能规划，新增产能将在2022年至2025年逐步释放，全部建成后公司磷酸铁锂总设计年产能将达到89.30万吨。

湖南裕能根据近年来产业政策、市场环境和行业发展趋势等因素，并结合公司对行业未来发展的分析判断确定，公司产能增加规模合理，且预期效益良好。未来若出现新增产能无法消化的风险，公司也将在实施过程中根据相关情况变化动态调整实施节奏。

未来三年，湖南裕能将以本次发行上市为契机，利用好募集资金，扩大产能规模，加强技术研发。通过不断优化工艺、改进设备设施、精心组织生产、提升管理水平，以实现提高生产效率、降低生产成本。通过引进和培养，建立一支理论与实践相结合的研发人才团队，增强企业持续发展动能，使公司成为正极材料行业的佼佼者。

湖南裕能董事长 谭新乔

湖南裕能董事长谭新乔在上市仪式上表示：“湖南裕能将以本次上市为新起点，持之以恒做精产品、做强主业、做大市场，借助创业板平台继续夯实自身行业地位与技术优势，推动行业向更高质量发展迈进，助力国家双碳目标顺利实现，努力成为资本市场具有长期投资价值的龙头企业，用良好的业绩，回报广大投资者。”

此次湖南裕能登陆深交所创业板，中信建投证券股份有限公司、国浩律师（长沙）事务所、天健会计师事务所（特殊普通合伙）、汇誉中证资产评估（北京）有限公司、中改一云公司等中介服务机构各自发挥自身优势，为湖南裕能上市提供了承销保荐、法律、审计、路演询价、资产评估、信息披露等服务。