遭遇“砍单”的歌尔股份，股价已经连续两个交易日“一”字跌停，市值损失近150亿元。然而，“砍单”涉及的2022年营业收入不超过33亿元，在不考虑其他因素的情况下，连续的跌停似乎有些超预期，那么股民到底在怕些什么？

交易行情显示，截至11月10日收盘，歌尔股份跌停板的封单依然高达277万手，而当日公司股票成交总手数仅17.38万手。如此巨大的差距，足以表明歌尔股份持股股民内心的恐惧，与之形成鲜明对比的是，场外的股民极度缺乏进场接盘的意愿。

从财务数据看，歌尔股份2021年度的营业总收入约为782.2亿元，2022年前三季度的营业总收入约为741.5亿元，按照这个规模，不超33亿元的营收减少对于公司整体业绩来说应该影响没有那么大，但是股价却出现两个跌停板，足以说明市场情绪恐慌至极。

那么歌尔股份的股民到底在怕什么呢？在本栏看来，“砍单”后营收规模的缩减以及业绩的下滑固然是股民们担心的一大因素，但更为重要的担心可能是对歌尔股份后续遭遇“砍单”的担忧和未来业绩增长乏力甚至下滑的担忧。

曾经的欧菲光在被踢出“果链”后业绩一落千丈，股价也是一路疲软，现如今歌尔股份的投资者难免会有此类担心。如果从估值的角度来看，可能不超33亿元的营收缩减对歌尔股份的股价影响是相对有限的，但业绩彻底扭转的预期却会对歌尔股份造成巨大的压力，这或许也是目前场内投资者纷纷踩踏出逃的最大原因。也就是说，这些股民担心的并不是已经落地的“砍单”利空，他们担心的是，这个利空会不会有后续的发展，诸如未来会不会有更多的客户“砍单”或者减少订单量。

实际上，对于歌尔股份这样的白马股，持股人群多数为机构投资者以及中长期价值投资者，他们最为看重的就是公司业绩的稳定性，而现如今的“砍单”事件动摇了他们最在乎的投资因素。

值得注意的是，歌尔股份2022年前三季度的营收和利润都是提升的，但是股价却出现超过50%的下跌，而这个跌幅也不能全部归咎于大盘走低，毕竟大盘的跌幅远远小于歌尔股份的跌幅，所以歌尔股份的估值必须要考虑到未来营收和利润进一步下跌的因素，即投资者要从股价中预期到未来的利润下行，这也对歌尔股份的股价构成了一定的压力。

事实上，对于遭遇“黑天鹅”的歌尔股份而言，目前估值最容易出现混乱。可能会有过度恐慌情绪造成的错杀，也可能会有提前抄底投机导致的估值虚高，对于股民而言，在此时做出买卖的决策都不算理性，最佳的方法还是应该等到一切影响因素尘埃落定之后，再根据公司最新的经营状况给出合理的估值。

北京商报评论员 周科竟