本文来源：时代周报 作者：金子莘

近年，“三中一华”(中信证券、中信建投、中金公司、华泰证券)已有三家已配股募资或有募集计划，数额均超200亿元。

配股最早落地的中信证券（600030.SH）已将大部分资金投入运营。中信证券2022年12月27日公告，截至2022年11月30日，A股募集资金实际使用额度高达205.13亿元，剩余额度为18.05亿元。

华泰证券（601688.SH）配股预案也迎来新进展。2022年最后一天，华泰证券发布《配股公开发行证券预案》，合计募资不超过280亿元，引发众多投资者关注。1月5日，华泰证券再度公告将发行公司债，将募集不超过50亿元。若上述两笔融资落地，华泰证券2023年融资额或达330亿元。

头部券商配股融资较为常见。2022年9月，中金公司（601995.SH）已发布《2022年配股募集资金使用的可行性分析报告》，计划配股募资不超270亿元，预案发布至今尚未有实际进展。

募资怎么花？

在“三中一华”中，中信证券率先完成配股。

据中信证券发布的《关于A股配股募集资金专项账户变更的公告》（下称《公告》），中信证券A、H股募集资金已分别于2022年1月27日、3月4日到账，A股募集资金净额为223.18亿元，H股募集资金净额折合为48.38亿元，合计通过配股募集271.56亿元。

《公告》还详细披露了资金用途。超过一半募资投入发展资本中介业务，计划投入的133.18亿元目前已全部投入运营；增加对子公司的投入计划50亿元，目前已投入40亿元；加强信息系统建设计划投入30亿元，实际已投入21.95亿元；补充其他营运资金10亿元，目前已全数投入。也就是说，该笔资金实际投入A股募集资金金额合计达205.13亿元。

图源:中信证券公告

2022年的最后一天，华泰证券发布《配股公开发行证券预案》，披露募资投向规划。与中信证券类似，华泰证券也拟将大部分资金投入发展资本中介业务，拟投入不超过100亿元，在加强信息技术及内容运营建设上拟投入30亿元。

时代周报记者在上证e互动平台中发现，有多名投资者提出建议华泰证券改善交易软件涨乐财富通App用户体验。华泰证券2022年11月7日回复称，2022年上半年，公司坚持内容运营牵引服务创新，涨乐财富通APP月活用户行业第一；通过全业务链聚合“一个华泰”；下半年，公司将持续深化科技赋能下的“双轮驱动”发展战略，着力打造平台化、生态化全新商业模式，实现重点领域破局，战略进阶；科技进阶，深化科技与业务共创，打造行业级科技产品，梳理科技标杆。此番募资，有针对加强信息技术及内容运营建设的专项投入预算，但后续执行情况如何尚待考。

图源:华泰证券公告

据中金公司2022年9月发布的《2022年度配股公开发行证券预案》，中金公司预期通过配股募集不超过270亿元，规划将不超过240亿元投入支持业务发展资本金需求，将不超过30亿元用于补充其他营运资金，但截至目前尚未有更详细的配股信息更新。

图源:中金公司公告

为何大额融资?

头部券商密集大额融资，与证券行业业务格局的变化有关，资本中介类业务占比逐步推高。

开源证券认为，券商通过配股再融资是由于证券行业重资本化趋势凸显。开源证券非银金融团队统计，2022年上市券商再融资募资658亿，配股募资524亿，占比80%。自2019年起，A股慢牛特征显现，券商资金型业务需求明显提升，市场日均两融规模自2019年9116亿元提升到2021年已达约1.7万亿元，增长高达幅度94%。

同时，由于证券行业竞争加剧，经纪业务佣金率大幅下降，轻资本业务牌照红利降低，券商积极发力资本中介类业务。开源证券研报表示，随着业务创新和机构业务需求大幅增长，以两融、衍生品、直投跟投等资本金推动型业务的需求持续增加。上市券商资金型业务收入自2013年占比35%提升至2021年占比46%，重资本业务的快速发展驱动商再融资需求增加。

另一方面，从券商行业强监管的属性来看，面临多重风控指标监管的券商对于资本金补充需求较大。开源证券分析，证券业面临杠杆率、流动性和集中度三重风控监管体系，股权融资是补充净资本、缓解流动性等指标压力的最有效手段。近年，券商场外衍生品等占表型业务快速发展，带来增量利润和高ROE的同时，也催生了头部券商的再融资需求。

时代周报记者注意到，除280亿元配股融资外，华泰证券1月5日再度公告，面向专业投资者发行公司债，本期发行金额不超过50亿元。本期债券募集资金拟全部用于补充营运资金，据公司财务状况和资金使用需求，未来可能调整部分营运资金用于偿还有息债务。该笔公司债已经2021年第一次临时股东大会表决通过，发行总规模不超过600亿元，分期发行。本期为批文项下的第十期发行，拟发行规模不超过50亿元。

该公告，截至2022年6月末，华泰证券受限资产账面价值合计1513.72亿元，受限资产占2022年6月末净资产的96.79%，占2022年6月末总资产的17.82%，主要用于卖出回购交易的质押品（债券、股票等），数额较大的抵、质押资产带来的流动性不足可能产生财务风险。