专业人士的谨慎态度与散户的乐观情绪形成了鲜明对比，究竟谁对谁错？

对于席卷散户和美国企业的美股看涨狂潮，机构投资者则不以为然。

高盛的数据显示，尽管对冲基金在上周被迫大量平仓空头头寸，但他们一直不愿追逐涨势。上周，标普500指数录得五周来第四周上涨，他们还在截至上周四的一周内削减了多头头寸。

摩根大通编制的数据进一步显示了专业投资者的谨慎态度，该数据显示，上周四是自2018年初以来第十大美股减持日。它还警告称，美股过去四周的资金流“相当负面”。

尽管对冲基金以防御性敞口而闻名，这一倾向使它们在去年的抛售潮中中表现得更好，但这种试探性头寸可能表明，考虑到美联储仍在收紧货币政策，且企业利润正在下降，标普500指数较去年10月份约17%的涨势可能有些过头了。

与大型投资者形成鲜明对比的是，今年年初，股市的企业回购正以创纪录的速度展开，散户大军对美股的看涨热情正在超越“Meme股”时期的峰值。Alpha Theory Advisors的总裁Benjamin Dunn表示：

“从事股票投资的人感到相当震惊，因为他们普遍没有信心，卖方机构都相当一致地看空。”

开年以来，美股的表现令对冲基金感到意外。高盛的指数显示，尽管对冲基金最喜欢的多头股票指数今年已比标普500指数高出4个百分点，但他们最常做空的股票指数的表现却比标普500指数高出17个百分点，这令他们蒙受损失。

美股周一连续第二个交易日下跌，延续了上周五非农就业报告出炉后的跌势。标普500指数上周达到4180点的高点，比外媒追踪的华尔街策略师的年底目标平均高出3.2%。

基金空头回补速度达两年来最快

随着1月份股市强劲反弹，低股票敞口的对冲基金正争相平仓其空头头寸。包括Vincent Lin在内的团队编制的数据显示，在纳斯达克100指数创下20年来最佳年初表现之际，高盛追踪的基金迅速削减了对科技股的空头押注，空头回补达到两年来最快速度。

这种回补可能为市场反弹增添了动力，吸引更多投资者加入这一行列。例如，根据摩根士丹利交易部门的估计，趋势追随者如部分量化基金，今年已经买入了950亿至1000亿美元的股票，1月份的买入量是2019年11月以来最大的。

从目前的情况来看，净杠杆率（衡量对冲基金风险偏好的指标）自年初以来一直在攀升，这在一定程度上要归功于空头回补。但高盛的数据显示，这一数据为69%，仍处于三年区间的低点。摩根士丹利和摩根大通的基金敞口数据也表明，投资者不太乐观，尤其是在美国的基金经理中。包括John Schlegel在内的摩根大通团队在一份报告中写道：

“多头和空头的减持可能仍将继续，但中期指标表明，我们可能更接近上涨的尾声。此外，随着市场从高点回落，空头回补或减持的趋势往往会逆转，这可能是市场反弹暂缓的另一个迹象。”