文 | 杨万里

短短四天实现翻倍，次新医药股-宣泰医药上演了一波急涨行情。

12月7日至12日，宣泰医药连续四个交易日走出20CM涨停，期间涨幅达106.23%，即股价翻倍。截至收盘，公司股价为23.82元，总市值为108亿元。

在股价拉升过程中，机构和游资参与，并实现盈利。

12月9日龙虎榜显示，疑似游资常用席位“上海溧阳路”净买入超1400万元。同日，两家“量化基金”席位和一家机构专用席位分别净买入超1900万元、1250万元。假设它们今日在涨停时卖出或选择继续持有，浮盈或达250万元以上。

宣泰医药为何被追捧？无非是沾上了热门的熊去氧胆酸概念。

前几天，有媒体报道提到“熊去氧胆酸用于预防新冠病毒感染”。随着概念发酵，宣泰医药、新华制药上演连续涨停剧情。

不过，对于熊去氧胆酸是否真有效果，目前还不能确定。

宣泰医药也提示风险称，“公司熊去氧胆酸胶囊产品不涉及新冠病毒预防及感染的治疗...预计短期内不会对公司业绩产生重大影响。”资料显示，宣泰医药旗下的熊去氧胆酸胶囊于今年7月获批。

一个概念，让宣泰医药突破百亿市值且市盈率（TTM）飙升至63.81倍，高于行业平均估值42.99倍。该公司能否支撑上述估值？核心看成长性。

资料显示，宣泰医药主要从事仿制药的研发、生产和销售以及CRO服务。2021年，公司旗下产品泊沙康唑肠溶片带来的收入占营业收入的比例为73.52%。不难发现，公司的经营业绩比较依赖这款产品。

我们关注到，主打仿制药市场的宣泰医药面临了两点挑战。

一方面，同行竞争对手的泊沙康唑肠溶片在去年2月份获批后，宣泰医药的市场占有率从2020年的41.34%下降至2021年的39.58%。

另一方面，宣泰医药的仿制药药品不一定能取得美国首仿或中国首仿，且公司的储备产品未来存在因竞争对手较多、市场开拓不力等因素导致销售不达预期的风险。

值得一提的是，创新药企比仿制药企的投资逻辑更硬。虽然今年不少上市的创新药企出现过股价破发、大跌情形，却仍是机构投资者重点关注的对象之一。

再看业绩方面，近五年，宣泰医药的业绩波动比较大。

2018年至2022年前三季度，宣泰医药实现营收6126万、1.389亿、3.192亿、3.155亿、1.869亿，分别同比增长（2018年无增减幅数据）、126.68%、129.84%、-1.16%、-19.15%。从去年开始，该公司营收增速转负。

2018年至2022年前三季度，宣泰医药实现归属净利润-3748万、463.8万、1.233亿、1.349亿、6710万，分别同比增长（2018年无增减幅数据）、112.38%、2558.15%、9.42%、10.02%。从去年开始，该公司归属净利润增速降低至个位数、双位数附近。

我们关注到，在IPO过程中，宣泰医药存在“数据打架”的情形，一度令外界质疑公司的业绩真实性。招股书（申报稿）显示，2020年，宣泰医药的净利润为11654.12万元，但招股书（上会稿）显示，2020年的净利润为12340.29万元，两者相差686.17万元。

此外，还有媒体质疑宣泰医药的科创实力被夸大，主要指公司曾把保健食品的收入纳入了主营收入。

从股价走势看，宣泰医药未沾上热门概念前，股价比较低迷，说明市场“兴趣”并不高。如今股价大涨后，百亿市值能坚挺多久？我们将继续保持关注！