10 月是三季报业绩披露的季节，“业绩浪”开始进入预热期。在这个时间节点，但凡三季度业绩预告出色或者三季度业绩不错的公司都会成为焦点，比如本周大涨的剑桥科技(行情603083,诊股)三季度业绩大增81%，同样大涨的均胜电子(行情600699,诊股)三季度业绩预告增长 534%至 617%。有业内人士指出，上半年由于零星疫情原因，A股整体业绩增速有所放缓，但随着疫情好转，三季度业绩有望环比出现改善。需要提出的是，目前大盘处在低位震荡格局当中，市场热点切换频繁，建议投资者从绩优增长角度出发选股。就三季度业绩预告来看，医药、煤炭、国防军工等行业已经体现出了良好的业绩成长性。

A。医药：性价比优势明显

医药板块逐渐进入三季报业绩期，根据初步分析医药板块三季度业绩仍延续相对稳定较快增长，部分细分领域源于二季度有疫情影响，三季度呈现环比改善状态。兴业证券(行情601377,诊股)分析师孙媛媛表示，考虑到前期板块调整导致当前的低估值，且后续将逐渐进行估值切换，医药板块性价比将进一步突出。

二级市场中，受疫情、集采等因素影响，年初以来，医药板块指数跌幅最高超30%，居各行业跌幅前三，非医药基金持仓比例创2018年以来新低。德邦证券分析师陈铁林指出，在板块估值底部、配置底部和情绪底部的三重催化下，近期板块出现明显反弹，医药与非医药资金均在积极配置中。随着未来疫情防控预期不断明朗，以医药为代表的大消费板块有望迎来持续的上涨周期。

可以看到，多家券商表现医药行业目前是较好的配置时点。万和证券分析师伍可心就指出，医药行业整体估值仍处于历史较低水平，板块配置价值凸显。政策端海内外均预期向暖。下半年，行业业绩或得到显著修复。医药作为兼具刚需性、消费型与成长性的行业，基于目前国内疫情防控措施持续优化，疫情得到有效控制，前期受压制的医疗服务需求、医药工业与医院经营受限等情况或将实现快速复苏，行业恢复可期。建议关注消费医疗行业中的眼科龙头爱尔眼科(行情300015,诊股)，医美企业华熙生物(行情688363,诊股)、爱美客(行情300896,诊股)、昊海生科(行情688366,诊股)，国产HPV疫苗生产企业万泰生物(行情603392,诊股)；此外，成长性与确定性兼具的医药研发外包企业可关注药明康德(行情603259,诊股)、康龙化成(行情300759,诊股)、百诚医药(行情301096,诊股)；以及涉及国产替代+自主可控+医疗新基建的主要医疗器械企业。

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爱尔眼科（300015）

公司上半年营业收入实现双位数增长，门诊量、手术量分别同比增长15.67%、9.74%。尽管疫情防控导致多地医院限流或停诊，但6月份随着疫情逐步平息、眼科需求释放，带来医院业绩回升。东吴证券(行情601555,诊股)指出，随着屈光手术量价齐升、青少年近视防控投入加大、视光产品线不断完善，屈光、视光等消费眼科类项目营收保持快速增长。上半年公司境内新建及收购医院13家、新建门诊部14家，境外新布局2家眼科中心与诊所。随着新医院新诊所规模扩张、地市级医院打开成长空间等，同时屈光术式、近视防控产品等新技术临床应用推广，公司仍将实现长期稳健快速增长。

华熙生物（688363）

公司在疫情影响下营收与利润均保持双位数增长，同时毛利率净利率相对稳健，均凸显其主业韧性。从目前战略布局，战术调整，产品研发投入，C端渠道布局等维度均利于公司长期稳定的盈利能力。此外，公司大单品矩阵逐步开启商家自播模式，有望享新媒介红利。华鑫证券指出，后续可关注公司主业原料从玻尿酸拓展到胶原蛋白的进展，功能性护肤4大单品在新媒介直播数据持续向好，且及后续打造的若干国民品牌进展；产品的升级，包括再生医学等，基于公司具有技术壁垒、产量和应用场景壁垒、认证壁垒、解决方案壁垒以及产品壁垒，未来公司有望通过丰富产品管线，进一步提高竞争壁垒。

万泰生物（603392）

公司上半年业绩持续高增长，其中疫苗板块实现收入43.63亿元，实现净利润20.67亿元，疫苗板块营收和净利润均占整体比重约74%。华西证券(行情002926,诊股)指出，上半年公司疫苗板块净利润率为47.38%，提升了2.41个百分点。公司疫苗板块中主要营收贡献来自于二价HPV疫苗，我们根据公司疫苗板块收入和公司二价HPV疫苗批签发情况测算，2022年上半年，预 计 公 司 HPV 疫 苗 销 量 约 为1300-1350万支，公司二价HPV疫苗当前处于产销两旺的状态，HPV疫苗持续高速放量。考虑国内HPV疫苗当前仍处于供需不平衡状态，公司二价HPV疫苗将快速放量增长。

药明康德（603259）

公司2022上半年实现营收177.6亿元，同比增长68.5%；实现归母净利润46.4亿元。，同比增长73.3%。得益于公司第一时间启动业务连续性预案，在上海疫情影响下仍保持业绩高增速。东吴证券指出，化学业务翻倍增长，常规业务和新分子数维持高增速。截至2022年6月底，化学业务新药分子2010个，其中III期项目52个，二季度增加3个，获批项目43个，二季度增加1个。此外，测试业务稳定增长，安评业务保持高增速。其中CRO业务上半年完成170个项目临床试验开发，帮助客户获得临床申请批件10个；SMO业务上半年帮助16个产品上市。

华润三九(行情000999,诊股)

公司是OTC龙头企业，2021年拥有年销售额过亿元的品种23个，在2021年度中国非处方药产品综合统计排名中，“999感冒灵”和“999复方感冒灵”位居中成药感冒咳嗽类的第一名和第二名，“三九胃泰”位居中成药消化类第六名，“999皮炎平（红）”位居化学药皮肤科类第二名。公司预计2022年1-9月净利润同比增长11.17%，其中7-9月同比增长36.52%。信达证券认为公司是国内稀有的平台型品牌OTC企业，具备品牌优势且不断强化，CHC业务具备长期增长逻辑。预计公司2022-2024年归母净利润分别为24.58、28.71、33.28亿元，维持“买入”评级。

B。煤炭：市场需求依旧旺盛

当前煤炭股板块动态估值仍处于历史偏低位置，叠加股息率保持在较高水平，板块安全边际高。山西证券(行情002500,诊股)分析师杨立宏指出，根据三季度价格走势判断，前三季度动力煤和焦煤价格均有改善，三季度单季动力煤和焦煤走势有所分化，未来煤炭股仍具备比较大的修复空间，关注三季报机会。

基本面来看，需求方面，随着全国各地气温逐渐下降，我国北方地区供暖用煤采购全面开启，施工黄金期到来后，化工、建材等用煤需求步入旺季，动力煤需求支撑较强，带动价格偏强运行。供应方面则存在边际收紧的趋势。此外，首创证券分析师翟绪丽还表示，原油价格的上涨将支撑海外煤价格继续维持高位，看好全年煤炭价格继续保持高位水平。

当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。信达证券分析师左前明指出，多重因素压制煤炭供给，九月下旬产地与港口煤价再次持续上行，淡季不淡行情再现。随着后续迎峰度冬煤炭采购开始，我们认为四季度煤价或将再度走高。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，建议继续关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源(行情600188,诊股)、陕西煤业(行情601225,诊股)、中国神华(行情601088,诊股)、中煤能源(行情601898,诊股)等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司山西焦煤(行情000983,诊股)、平煤股份(行情601666,诊股)、盘江股份(行情600395,诊股)、淮北矿业(行情600985,诊股)等。

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兖矿能源（600188）

公司上半年实现营收1002.9亿元，同比增长53.4%，归母净利润180.4亿，同比增长198.5%，。测算单二季度公司实现营收590.8亿，同比增长72.1%，归母净利润113.6亿，同比增长199.7%。上半年煤价同比大幅上涨，盈利展现高弹性。东北证券(行情000686,诊股)指出，根据公司战略规划，力争5-10年煤炭产量规模达到3亿吨/年，化工品年产量2000万吨以上，年新能源发电装机规模达到1000万千瓦以上，氢气供应能力超过10万吨/年。2021年公司煤炭产量1.05亿吨，化工品产量579万吨，公司中长期具有高成长性。

陕西煤业（601225）

公司目前煤炭储量149亿吨、可采储量86亿吨，核定产能总量达到1.39亿吨，其中97%以上位于神东、陕北、黄陇三个国家“十三五”重点发展的大型煤炭基地，资源储备量大，煤种质地高。公司拥有12对国家一级安全生产标准化矿井，智能化产能占比达到95%，智能化、机械化程度叠加良好的开采条件，造就公司吨煤开采成本优势。首创证券指出，根据公司2020年9月发布的股东回报计划，公司2020-2022年分红率不低于40%且每年分红金额不低于40亿元，其中2020年公司现金分红77.6亿元，分红率达到52%，连续高分红率彰显公司优秀的经营能力及长期投资价值。

山西焦煤（000983）

公司于2020年12月收购水峪煤业100%股权和腾晖煤业51%股权，现已连续两年超额完成业绩承诺，增厚上市公司经营业绩。2022年是山西焦煤集团“三个三年三步走”战略规划第一个三年的初见成效年，煤炭资源的整合与重组是重要方向。信达证券指出，公司拟购买焦煤集团持有的分立后存续的华晋焦煤51%股权、购买李金玉、高建平合计持有的明珠煤业49%股权。焦煤集团做出业绩承诺，华晋焦煤2022-2024年累计扣非后净利润达到43亿元，其中2022年为12.18亿元。目前重组事项正在推进，如果2022年可以实现资产注入，公司将实现业绩的外延式增长。

平煤股份（601666）

公司上半年业绩出现超两倍增长，焦煤价格大幅提升是公司业绩增长的主要原因。目前我国炼焦煤供需缺口较大，扩建产能不足，进口主要来源于蒙煤和俄煤，今年以来全球煤价大幅上涨，支撑国内煤价居高不下，预计全年焦煤价格仍将保持高位运行，支撑公司实现高盈利。首创证券指出，公司近年大力推行并落实精煤战略，强化煤质管理，优化产品结构，公司煤种主要是1/3焦煤、焦煤和肥煤，是全球稀缺战略资源，主焦煤品质、产能名列前茅，市场竞争力大。同时，公司为降低人工成本，大力开展减员增效，人力成本的降低有助于提升人均工效，推动公司业绩增长。

恒源煤电(行情600971,诊股)

公司主要从事煤炭开采、洗选、运输、销售以及生产服务等业务，煤炭产品主要混煤、精煤、块煤、煤泥等，主要用于电力、冶金及化工等行业。公司计划2022年生产原煤1035万吨，销售商品煤740.02万吨，公司预计营业总收入62.21亿元，营业总成本52.81亿元。公司所属矿井有气、肥、1/3焦、主焦、贫瘦煤等多煤种，动力煤、喷吹精煤、炼焦配煤等产品种类齐全。从地理位置来看，公司位于华东地区腹地，紧邻苏、浙、沪等经济发达地区。矿区交通发达，物流便捷，具有承东启西、连南系北的区位优势，有利于连接市场，降低运输成本。

C。国防军工：业绩弹性突出

进入10月份，市场尤为关注国防军工板块三季报情况。展望军工电子三季报，中航证券分析师宋博指出，军工芯片、军工电源、被动元件、TR器组件等多个军工电子领域需求稳定，仍然维持较高景气度，疫情、高温限电等因素已消除，三季度业绩增速有望回归正常轨道。同时，2023年是军工电子企业扩产落地大年，多数企业产能爬坡的第一年，保证了企业未来两到三年的业绩增速，有助于市场对板块2023年估值提前切换。

银河证券分析师李良指出，二季度疫情的扰动，对企业生产、交付和招投标行为均产生了不同程度的影响，业绩增速放缓，我们认为装备采购计划性强，下游需求旺盛，随着供给端产能瓶颈持续破除，下半年企业生产提速有望回补产值缺口，板块三季度业绩增速将快速回升。展望2022年全年，预计军工板块整体营收和扣非净利分别增长20%和30%，增速依然可观。

对于国防军工的配置，李良表示四季度可更加积极，重点布局确定性成长机会。短期看，军工板块估值分位数为24.7%，提升空间较大。我们预期板块三季度业绩增速好于二季度，景气度提升，建议“重成长、轻估值”，关注业绩确定高增长个股和下半年存在疫情修复预期个股，积极布局四季度投资机会。建议“五维度”配置。第一航发产业链，包括航发动力(行情600893,诊股)、航发控制(行情000738,诊股)；第二航空产业链，包括中航沈飞(行情600760,诊股)、西部超导(行情688122,诊股)、中航光电(行情002179,诊股)、全信股份(行情300447,诊股)和盛路通信(行情002446,诊股)；第三导弹产业链，包括新雷能(行情300593,诊股)和理工导航(行情688282,诊股)；第四国产化提升受益标的，包括紫光国微(行情002049,诊股)和振华科技(行情000733,诊股)；第五国企改革对业绩增长改善标的，包括中航机电(行情002013,诊股)、七一二(行情603712,诊股)、中直股份(行情600038,诊股)和中航机电等。

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航发动力（600893）

公司是航空发动机产业链唯一的整机总装龙头上市公司，是国内唯一能够研制全谱系军用航空发动机的企业。公司充分受益于十四五各类主战机型快速放量，具备高成长性。同时，国资委曾多次表态支持上市公司开展股权激励等改革，若公司推进股权激励，也有望助力利润率水平提升。东吴证券指出，新型航发进展较快，公司产品谱系有望不断拓展，新型号有望在十四五末期进入小批低速生产，十五五将进一步提速贡献业绩。未来我国有望成为全球商用飞机需求量最大的航空市场。中长期看，CJ-1000以及军民两用燃气轮机具有更大市场空间，有望在未来为公司带来新的业绩弹性空间。

中航沈飞（600760）

公司是我国航空防务装备的整机供应商之一，拥有深厚的技术储备和优异的精益管理体系。产业链布局方面，上半年公司收购吉航打造研、造、修一体化航空产业链、参与中航电子(行情600372,诊股)定增计划等，航空主机龙头地位凸显，航空防务装备产业链不断完善。民生证券指出，沈飞公司、沈飞新区政府、沈阳航产集团三方将协同推进航空复材加工、钛合金成型及增材加工、沈阳航空智造生产基地等首期重点项目建设，并围绕航空、航天领域投资建设及招引更多项目落地，未来有望形成航空产业集群。中航沈飞及其相关产业链或将受益于此。公司航空防务装备加速迭代跨越，民用航空产品业务持续稳定发展，业绩有望不断增厚。

新雷能（300593）

公司产品主要面向航空航天和通信领域。十四五期间，航空航天装备行业维持高景气度，装备电气化水平提升拉动电源产品需求增加；在5G通信领域，5G基站建设规模不断扩大，对电源产品需求旺盛。公司技术实力雄厚，产品质量稳定、可靠性高、国产化率高，满足下游客户严格的要求，新客户和新订单不断增加。首创证券指出，公司计划募集资金总额不超过15.81亿元，投资特种电源扩产项目、高可靠性SiP功率微系统产品产业化项目、5G通信及服务器电源扩产项目等。募资扩产将有助于缓解当前产能紧张状态，助力公司打开广阔成长空间。

中航机电（002013）

公司上半年航空产品、非航空产品、现代服务业分别实现收入66.46、18.13、0.4亿元，分别同比增长10.4%、0.08%、29.99%，占营业收入的比重分别为78.2%、21.33%、0.47%，其中航空产品比重进一步上升。东北证券指出，公司是航空机电业务的专业化整合平台，陆续开展了12家航空机电企业的资产整合，通过资产注入和管理实现军品业务收入和占比大幅提升；2022年5月公司发布公告宣布中航电子拟吸收合并中航机电并发行A股股票募集配套资金，我们认为，公司有望长期受益于机载系统平台专业化整合。

中直股份（600038）

公司是国内直升机制造业中规模最大、产值最高、产品系列最全的主力军，现有核心产品既涉及直升机零部件制造业务，又涵盖民用直升机整机、航空转包生产及客户化服务。公司研发制造AC301、AC311、AC312、AC332、AC352、AC313等适用范围广泛的AC系列民用直升机，并从事国产直升机零部件制造业务。首创证券认为公司是国内领先的直升机和通用飞机系统集成和整机产品供应商，从长远看，我国航空装备需求放量逻辑不变，公司作为我国军用直升机核心供应商，未来有望充分获益。预测公司2022年-2024年净利润分别3.01、10.41、12.93亿元，维持“增持”评级。