撰文 / 程靓

编辑 / 杨洁

递表半年后，10月14日晚间，达势股份再次更新了招股书，继续推进其在港交所的上市进程。

作为达美乐比萨在中国的独家总特许经营商，达势股份初创于2010年，在2017年又与达美乐比萨续签了为期30年的特许经营协议。从刚开始只收购经营北京、天津、上海、江苏及浙江地区的达美乐比萨门店，到如今两度被达美乐注资，直营门店扩展至12个城市547家，达势股份成为了达美乐在中国的代表，也因此被称作“达美乐中国”。

根据弗若斯特沙利文报告，中国比萨市场庞大、快速增长且处于早期发展阶段，2021年其市场规模为364亿元，预计到2026年将增至689亿元，复合年增长率为13.6%。其中，比萨外卖部分预计比整个比萨市场增长更快，同期将按照19.9%的复合年增长率增长，将占据整个中国比萨市场的64.3%。

以“30分钟必达”外送比萨出名的达美乐中国也瞄准了这样的发展时机。“我们的目标是成为中国首屈一指的比萨公司。”达美乐中国在招股书中表示，专注于外送的商业模式是实现其目标的关键。不过，从目前的国内市场份额来看，位列必胜客和尊宝之后的达美乐中国还需要进一步扩张。

截至2022年6月底，必胜客餐厅数量达到2711家，尊宝比萨门店数量超过2000家，而达美乐中国才只有508家门店。对此次上市募资，达美乐中国也表示，主要用于扩张门店网络和扩大中央厨房的容量；提高技术能力从而提高经营效率、服务能力和顾客体验以及用于一般企业用途。

想追上必胜客，“外卖比萨一哥”达美乐还需要讲出新故事。

超70%的营收来自外卖

（图/视觉中国）

“外送30分钟必达，超时送免费比萨券”，白字红底的标语醒目地打在达美乐比萨的官方订餐首页上。据悉，达美乐中国是国内唯一一家在所有销售渠道都承诺提供“30分钟必达”服务的比萨公司。2021年，公司实现了超过91%外送订单的送达承诺，平均订单完成时间控制在23分钟。

招股书显示，在2019年至2022年上半年，达美乐中国在外送订单上的营收分别为5.86亿元、8.22亿元、11.80亿元和6.50亿元，分别占同期总营收的70.0%、74.5%、73.2%和71.5%。值得一提的是，在2021年，行业内外送的平均占比也只有约49%。

凭借突出的外送业务，达美乐中国从众多竞争对手中脱颖而出，跻身中国比萨公司前三。而这个优势也是从达美乐母公司延续下来的，成立于1960年的美国达美乐，就是靠“急速外卖+供应链”的模式迅速崛起，“快餐快送”的概念也在后来的发展中被不断优化升级。

2007年，达美乐推出移动端订餐服务；2008年，公司又上线了业界第一个订单跟踪服务，用户可以实时追踪外卖的位置；到了2012年，无人机刚刚流行的时候，其英国分公司还曾尝试用无人机送餐。

1996年，在必胜客入驻中国6年后，达美乐带着“外卖比萨”的概念再次撬动了中国市场，以特许经营的模式率先在北京、天津及河北三河开设门店，后来又被达势股份包揽了业务。

实际上，要支撑起“30分钟必达”的承诺是不容易的，达美乐中国也很依赖于厨房备餐及骑手配送的效率，而其使用的也是专职的骑手队伍，截至2021年，公司骑手达到5375人，占所有雇员总数的43.83%。有意思的是，达美乐中国CEO王怡的丈夫也曾是达美乐的外送员。

成熟的外送业务自然离不开背后智能订单调度系统的支持，根据弗若斯特沙利文报告，2021年，达美乐中国约95%的外送、外带和堂食通过在线渠道完成，远高于不到70%的行业平均水平。从2019年到2021年，达美乐中国会员三年复合年增长率为60.0%，其自有在线渠道收入占比从约三分之一增至约二分之一。

“达美乐其实是家科技公司，不过碰巧在卖披萨。”王怡曾公开表示。

持续亏损的“比萨老三”能反超吗？

根据招股书，2019年至2022年上半年，达美乐中国实现营收8.37亿元、11.04亿元、16.11亿元、9.09亿元。不过，看起来稳定增长的公司却在持续亏损，其同期净亏损额分别为1.82亿元、2.74亿元、4.71亿元、9547.5万元。

对此，达美乐中国表示，2022年还在产生净亏损，主要是由于公司不断进行门店扩张及进入新市场，每家门店的投入及在信息技术人才储备上的投资，以及品牌建设活动等成本开支不断增加。

从披露的数据来看，员工薪酬开支是达美乐中国占比最高的一项支出。2019年至2022年6月30日，公司在这上面分别开支了3.36亿元、4.69亿元、7.03亿元、3.37亿元，分别占总营收的40.1%、42.5%、43.7%、37.1%。

不难看出，达美乐中国在员工的工资上投入很大，接近营收的一半，并且其占比还在不断提升。以2021年为例，公司正式员工总数为2991人，但兼职员工数高达9271人，而同期公司的骑手人数为5375人，几乎是全职员工的两倍。

此外，既靠“外卖”支撑，又被“外卖”吃利润的达美乐中国，每年还要为达美乐品牌支付授权相关费用，报告期内分别要付出3950万元、5070万元、1.15亿元、2920万元。

和背靠百胜中国的必胜客不同，达美乐中国背后的达美乐公司在近几年的业绩并不乐观，还寄希望于在中国等市场有更大的开拓，以便收取更多品牌租金。另外，现在在门店数量上，拥有500多家门店的达美乐和近3000家门店的必胜客相比，还存在着不小的差距。

根据达美乐中国的计划，为继续推进快速增长，同时努力实现长期盈利，公司将在扩张门店上不断发力，预备在今明两年分别再开设120家和180家门店。

“达美乐中国赴港上市不难，难的是如何给资本市场讲出新的故事。”盘古智库高级研究员江瀚表示，虽然达美乐进入中国已经25年，但是其市场拓展还是有限，集中在北京、上海等一二线城市。并且，现在中国比萨市场已经进入全面竞争化的大环境，这对达美乐中国来说也是一个挑战。