海天味业交出了今年前9个月的成绩单。

10月26日下午，调味料企业海天味业披露今年三季报，数据显示，该公司前9个月营收为190.94亿元，同比增长6.11%；但是该公司净利润报46.67亿元，同比下跌0.86%，几乎与去年同期持平。

南都湾财社记者留意到，海天味业今年前三季度业绩增长疲软，主要与该公司第三季度（7至9月）业绩表现有关，今年7至9月，海天味业出现了营收净利负增长情况；上次该公司出现类似情况，还是在今年的第一季度。与此同时，南都湾财社记者还发现，海天味业近年来毛利率下跌的“顽疾”仍未解除，截至今年9月30日，该公司产品毛利率进一步下跌至36.24%。

海天味业前三季度业绩主要数据（来源：海天味业三季报）

据南都湾财社记者了解，今年海天味业曾制定经营计划，预计今年营业收入目标为280亿元，利润目标为74.7亿元，即相比去年均增加12%。但是，从今年前9个月的业绩走势表现来看，该公司能否完成预期经营目标存疑。业界分析来看，酱油等调味料增长乏力，是拖累海天味业的主要原因。

主营业务“疲软”拉低前9个月业绩

南都湾财社记者注意到，今年前9个月业绩表现疲软，主要源于海天味业主营产品酱油的表现不佳。

虽然海天味三季报尚未披露具体产品和主营业务情况，但通过半年报数据可见端倪。半年报数据显示，今年上半年海天味业酱油营收为74.93亿元，同比去年同期仅增加6.81%，而蚝油和调味酱营收分别为22.08亿元和14.21亿元，同比增（降）幅分别为3.69%和-3.6%，而该公司收入增幅最大的其他业务，仅占总收入的12.33%。业界分析看来，主营业务业绩表现，拖累了海天味业的增长。

海天味业业绩疲软，与其主营产品酱油业绩增幅有关（截图来源：海天味业2022半年报）

对于业绩增长疲软，海天味业将原因归咎为“疫情影响”，该公司称，外部环境复杂多变，国内疫情多点暴发，餐饮、旅游等行业遭受冲击，其中餐饮对调味品需求大幅下降影响较大。另外，居民消费需求疲软，给调味品市场带来很大挑战，“公司的产品订单出货量放缓，短期承压显著”。

南都湾财社记者注意到，除主营产品业绩表现疲软外，渠道及经销商对海天味业产品需求大幅下降。例如经销商预打款（合同负债）上，今年前9个月海天味业报26.86亿元，环比报告期初（去年12月31日）下跌42.96%。

与此同时，南都湾财社记者还注意到，海天味业对经销商进行调整，有消息称裁撤的经销商数量为去年同期的2至3倍，甚至高于去年全年，针对相关情况，海天味业方面解释是为了减轻经销商的压力，该公司主动对网络做了一些优化调整，以适应现阶段市场发展的需要。

虽然经营计划能否完成仍是疑问，但海天味业声称对今年业绩增长任务是“不会轻易放弃”。9月26日的业绩说明会中，海天味业相关负责人坦言“业绩压力巨大”，但其表示对于目标，海天一向是非常严肃的，下半年还有几个月的时间，不会轻易放弃和放松目标，不会对目标进行调整，“公司也在通过各种措施提振员工和经销商信心，保存量，抢增量。醋和料酒近年取得不错的增长， 未来公司也会持续强化品类竞争力，加快发展”。

不过，南都湾财社记者也注意到，2020年年报发布期间，海天味业曾定下“2021年计划营业总收入目标为264.4亿元，利润目标为75.6亿元”的经营计划，但是实际上，去年海天味业营收为250.04亿元，净利润为66.7亿元，这是海天味业上市以来首次未能完成预期经营计划。

产品毛利创新低，涨价难覆盖成本上涨

据南都湾财社记者了解，虽然酱油调味品行业是市场上属于充分竞争的快消行业，但是海天味业一直以产品毛利较高而著称，但是近期表现来看，海天味业的毛利率持续走低。这也是该公司最近两年一直难以摆脱的“顽疾”。

南都湾财社记者注意到，2020年第一季度，海天味业销售毛利率仍可达到45.82%，但也在那时候开启了下跌模式。最近一年（去年上半年至今年上半年）表现来看，海天味业毛利率分别为39.31%、38.87%、38.66%、38.17%和36.63%，今年上半年更是创下了毛利率最低位。其中，主营的酱油业务，根据海天味业去年年报显示，其毛利率一度下跌至42.91%。

毛利率持续下跌，成本上涨是主要原因。据海天味业半年报显示，该公司成本进一步上升至85.75亿元，同比增加14.58%，成本增加的原因，海天味业方面称是原材料价格上涨。据南都湾财社记者了解，原材料是海天味业成本支出的大头，该支出金额已接近营业成本支出的85%，其中酱油材料成本就达到68.35亿元。

南都湾财社记者注意到，由于今年全球疫情因素以及航运通路受阻等影响，多个制作酱油原材料价格大涨，例如进口大豆价格在今年节节走高，统计数据显示，2020年至今年上半年，我国大豆进口每吨平均价格分别为2734元/吨、3584元/吨和4176元/吨，增幅在15%以上。即使对原料上游议价能力极强的海天味业，也难抵原材料价格的大幅上涨。

当然，为了拉动业绩增长和提高产品毛利率，海天味业此前曾对部分产品涨价，南都湾财社记者此前报道，去年10月，海天味业“率先”发起涨价，产品提价幅度为3%至7%不等。有券商测算，涨价可能会为海天味业提高2.59%至6.04%的营收，以及提高6.82%至15.93%的净利润。不过从实际增长情况来看，净利润增幅未达到海天味业的提价目标。

对此，海天味业相关负责人表示，净利增长受产品价格、成本、产品结构、同期基数等多重因素影响，“此次提价受成本端超预期上涨以及去年基数较高等原因，使今年净利增长不显著”。

海天味业在消费行业上市公司中市值一度仅次于贵州茅台及五粮液，市值曾高达6577亿元。截至10月25日收盘，海天味业67.87元/股，跌幅1.84%，总市值3144.98亿元，相比最高位蒸发了3432.02亿元。

对于海天味业今年能否完成既定的业绩目标，南都湾财社记者将持续关注。

南都湾财社记者 贝贝