本文来源：时代商学院 作者：文通

在2022年12月29日启动招股后，中国最大的水果零售经营商——深圳百果园实业（集团）股份有限公司（以下简称“百果园”）最终叩开了全球资本市场的大门。

1月16日，百果园正式登陆港交所，H股股份代号为2411，全球发行7894.75万股股份，发售价格为5.6港元/股，募集资金净额约3.66亿港元。募集资金将用于改善及加强运营及供应链体系；进一步渗透供应链，孵化自主品牌产品；提高当前加工及配送中心的自动化水平；提高物流仓储系统的效率及生态友好性；提升会员经营及管理能力以及扩大会员基群等。

在百果园22年的发展历程中，这一天注定将被铭记。从2001年创立百果园品牌、2002年在深圳开出第一家门店，到2022年，百果园门店已达5645家，遍布全国22个省市的140多个城市。

据了解，百果园已形成“两驾马车、三根支柱”的战略架构，基于数字化的“线上线下一体化、店仓一体化、及时达与次日达一体化、门店现售与产地预售一体化、品类经营与顾客经营一体化”全渠道、全场域建设，品类品牌+渠道品牌“双品牌驱动”以及信息技术、资本赋能、农业技术“三根支柱”为支撑。

认清时与势，方定策与谋。在资本市场助力下，百果园将继续壮大及扩大业务，进一步提高地位及扩大市场份额，也将在发展成为“全球第一果业公司”之路上行稳致远。

完善销售体系 “双品牌驱动”撑起百亿元营收

招股书显示，百果园是中国最大的水果零售经营商，拥有行业最大的分销网络，旗下拥有“百果园”和“果多美”两大品牌。

根据弗若斯特沙利文资料，按2021年水果零售额计算，百果园是中国第一大水果零售商，占中国总市场份额超1.0%，而五大参与者合计占总市场份额3.6%。同时，按水果零售额计算，百果园亦在中国所有水果专营零售经营商中位列第一。

值得注意的是，自2019年底发生新冠肺炎疫情以来，百果园门店网络逆势扩张，在强大的品牌、供应链及运营支持为后盾的高度可复制特许经营模式加持下，两年半的时间里净增超过1000家门店，线下门店的客流量、水果销量和总销售额也得以逆势增长，行业龙头效应进一步凸显。

在线上线下一体化及店仓一体化布局方面，百果园除了布设线下门店，满足社区居民个性化消费需求的同时，线上渠道也更加健全，具体包括百果园APP、百果园+微信小程序，以及天猫、京东等主流电商平台及抖音等流行社交商务平台上的网店，同时与美团、口碑及饿了么等第三方外卖平台合作。线下专注水果产品，线上除了水果外，还有生鲜食材等扩展产品边界。“线上做宽、线下做专”的业务模式不断完善。

另一方面，店仓一体化的模式也能够提高物流效率、降低物流成本，进而实现高周转、低耗损。同时，百果园全产业链品控、系统高效的仓配体系，也为产品的鲜度、安全保驾护航。

近年来，在渠道品牌和品类品牌“双品牌驱动”战略持续发力之下，百果园营收持续增长，并在2021年正式突破了百亿元大关，“水果零售第一股”的商业价值进一步彰显。

招股书披露的财务报告显示，2019年至2021年，百果园分别实现收入89.76亿元、88.54亿元和102.89亿元，2022年上半年实现收入59.15亿元。在保持规模成长的同时，百果园的盈利能力也持续创出新高。2019年至2022年上半年，百果园经调整净利润分别为2.53亿元、0.65亿元、2.51亿元和2.05亿元，净利润率分别为2.8%、0.5%、2.2%、3.1%。

百果园方面表示，未来将进一步加强供应链布局，优化仓储、物流及品控体系；持续拓展分销网络、发展渠道品牌，不断优化一体化运营模式，强化产品的核心竞争优势，拓展水果业务类别，巩固行业领导地位。

扎根万亿赛道 打开全新业绩增长空间

随着经济社会持续发展、人们生活水平不断提高，“水果社交”正成为年轻人之间的新型互动方式，实现“水果优享”也成为消费者彰显高品味生活方式的利器之一。

种种迹象表明，国内高端水果消费市场正步入“黄金时代”。根据弗若斯特沙利文的资料，按零售额计，中国水果零售市场的规模已由2016年的8273亿元增加至2021年的12290亿元，复合年增长率为8.2%。

与此同时，中国水果零售市场仍有进一步增长的潜力。根据弗若斯特沙利文资料，按零售额计，预计中国水果零售市场的规模将进一步增长至2026年的17752亿元，2021至2026年的复合年增长率预计为7.6%。

在过去22年的发展历程中，百果园凭借精准的商业眼光，在中国水果消费转型的重要窗口期选对了精品水果这一赛道，通过建立全品类果品标准分级体系、构建管理系统和核心业务模式，以“让天下人享受水果好生活”为己任，成为水果新零售的标杆企业。

作为国内水果消费市场万亿赛道中的头部玩家，百果园依托长期积累的竞争优势，脱颖而出的同时，也吸引了诸多头部投资机构的目光。

据了解，截至目前，百果园已先后经历多轮融资。早在2015年4月，天图资本便对百果园进行投资，成为第一批投资百果园的机构。此后，包括深创投、晨光股权、红土股权、广州越秀、招商基金、知春资本、基石资本、中金公司等知名投资机构都成为百果园投资机构。

据了解，百果园2021年实现收入102.89亿元，同比增加16.2%；2022年上半年收入达59.15亿元，同比增长7.0%。在保持经营业绩高增长的同时，百果园每年都产生稳健的经营现金流，其中，2022年上半年，经营活动所得现金净额为5.13亿元，是2021年全年2.84亿元的1.81倍。

统计数据显示，截至2022年上半年，百果园在所有分销渠道拥有超过7300万名会员，稳定的会员在保障业绩稳定增长的同时，也提供了稳定的现金流，让公司发展更加稳健、可持续。

在业内人士看来，百果园经营基本面良好，经营战略清晰，品类品牌及渠道品牌已构建起行业壁垒，手头现金充裕，竞争力优势显著，有望在水果分散市场中获取更高的份额，从而形成良性的发展循环，未来发展可期。

“我们的愿景是成为全球第一大果业公司。通过构建生态圈及赋能合作伙伴，我们将持续进行全产业链的布局及发展，致力于成为销量、服务人群规模及水果品类品牌数目全球第一的果业公司，让越来越多的人因吃到百果园的好吃水果而愉悦，让越来越多的人更加健康快乐。”百果园方表示。