风险提示：本文为转载文章，所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：二鸟说
来源：雪球
2023年的第一周 ， A股取得开门红 。 除了极少数行业表现弱势 ， 久违的普涨行情回来了 。 相比2022年底 ， 成交量有所放大 ， 人气也有所回升 。 尽管过程曲折 ， 但不知不觉间 ， 沪深300指数自底部已经反弹了约12.5% （ 2022.10.31-2023.1.6 ， Wind ） ， 部分基金涨幅更是超过30% 。
图1 ： 沪深300指数自底部显著性上涨
当前还能投资主动权益基金吗 ， 什么时候才能加仓呢 ？ 我们认为 ： 在市场复苏早期 ， 投资者要能被锚定心理束缚 。 仔细评估全市场的估值 、 投资者的整体情绪 ， 用合理的仓位迎接新年行情的机遇与挑战 ， 是当下极为重要的事情 。
01不锚定敢行动
我们反复强调 ， 基金投资要追求模糊的正确 。 精准地买在最低点 ， 可行性不大 。 忽略掉最低点这一天 ， 不要锚定最低点的数值 。 具有长期配置价值的时间区间 ， 往往比我们想象中要长 。 市场过去的最低点在当时只是很普通的一个交易日 ， 投资者过度关注 ， 将其赋予特殊的意义 ， 是产生锚定心理的主要原因 。
锚定心理作怪 ， 主要是担心市场回调会被套牢 。 在市场的回暖周期中 ， 投资者越是担心和纠结 ， 错过的市场行情就可能越多 。 即便回到过去的最低点 ， 也还是会被更低的点位锚定 ， 被未知的潜在下跌所困扰 。 投资者往往在担忧之中不敢果断重仓出手 ， 甚至不敢小额追加投入 。
图2 ： 错过系数12不可再错过系数10
相比过去的市场最低点 ， 次优建仓 、 追加投资的区间较大 ， 持续的时间也较长 。 以我们每周五更新的 “ 手抄报 ” 栏目为例 ， 记录的系数12就有7次 ， 10就更多了 。 没能买在12的区域 ， 买在10的区域长期来看也不错 。 相较系数12 ， 在系数10的区域并未上涨太多 。 建仓在系数10之上 ， 总比未来建仓在8 、 6和4之上要好 。
2022年11月以来 ， 尤其是11-12月 ， A股市场的结构性分化非常明显 。 过去受损于疫情 ， 复苏预期强烈的行业 ， 短时间内涨幅较大 。 这类基金有不少都是2021年2月市场风格切换 、 抱团瓦解之后 ， 表现欠佳的基金 。 耐心持有相关基金的投资者 ， 在2022年的最后两个月浮亏收敛 。 从申购数据看 ， 2022年二 、 三季度青睐此类基金的投资者并不多 。
放眼全市场来看 ， 未来受益于经济向上周期的行业 、 板块会有很多 。 若市场彻底脱离熊市区间 ， 公募基金又将再次迎来百花齐放的行情 。 面对这样的机遇 ， 我们不应该遗憾过去错过的行情 。 立足当下 ， 做好应对未来市场波动的准备 ， 把权益类基金仓位尽快配置到合理的位置才是上策 。
02感悟市场周期
立足过去六年多的投资实践 ， 我们深切地感受到拥有价值之锚 ， 才能有对市场的相对高低进行有效判断 ， 才能不被锚定心理束缚 。 最好的投资机会是系数12的区间 ， 就是经典组合年化收益率的 “ 低不卖 ” 压线区域附近 。
如果我们认为是最好的投资机会 ， 那就应该按照自己的风险偏好把权益基金的仓位配置到最大化 。 在最好的机会之外 ， 仍可以保持次高的权益配置仓位 。
对于当前的市场机会识别 ， 每一位投资者都可以按照仓位最高 、 次高 、 中高 、 中等 、 中低 、 次低 、 极低来展开权益与固收类基金的资产配置 。 心中做好了承担市场波动的准备 ， 在市场波动中能交易自己的计划 。 基金投资 ， 在市场大多数时间里都可以按下START键 ， 完全不能买权益类基金的行情占比很少 。
03做好配置相伴同行
A股市场波动率整体较大 ， 近年来沪深300指数的年化波动率稳定在20%附近 。 即便是在全年收涨的2019与2020年 ， 依然有显著的回撤 。 届时我们还会有中途调整基金投资配置的机会 。
如果当前基金投资的权益仓位配置不合理 ， 尽可能让其相对合理化 ， 然后再去把握市场回调的机会 ， 而不是必须等到市场显著回调才来修正合理的仓位 。
我们无法精确预测市场下一次大级别回调什么时候出现 ， 也不知道下次回调的具体跌幅及持续时间跨度 。 A股市场在热度升温之后 ， 正反馈可带来短期的快速上涨 。 若没有合理的权益类仓位配置 ， 投资者很容易头脑发热 ， 做出不理性的举动 ， 完全没有耐心再去等待市场回调了 。 让权益类基金仓位合理化 ， 投资者在上涨与下跌的曲折行情中 ， 会有更良好的心态 ， 能思考更为理性的应对策略 。
在具体投资工具的选择上 ， 我们认为基金投顾 、 FOF更适合经验尚浅 、 精力不足的投资者 。 单只或若干单只基金投资 ， 需要投资者自己盯紧 ， 做出判断 ， 并在合适的时间进行调仓管理 。 做好相关的研究工作并不容易 ， 认识自己的局限性 ， 选择适合自己的投资工具 ， 也是化净值曲线为实际所得的重要一步 。
2023年的现在 ， 我们身处黎明破晓 、 春日将至的时刻 。 做好基金投资配置 ， 我们一路相伴同行 ， 乐观地拥抱市场的机遇与挑战 ！
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