农历大年三十前一天，A股上市公司雄韬股份收到了深交所的监管函， 主要内容是公司董事长违规减持，要求其整改反省。
雄韬并不是一家头部企业，但这事却反映了当下资本市场中的一个普遍现象。小储今天就和你说道说道。

01

四次违规减持，与"手抖"无关

事情还要从去年雄韬股份大股东的减持说起。

2022年12月5日，公司发布实控人张华农和一致行动人减持股份的预披露公告，计划自本公告披露之日起 3 个交易日后的 6 个月内以集中竞价、大宗交易方式减持不超过公司股份11,526,447 股（占公司总股本的 3%）。

这本来是一项正常的减持，但后来却变得不正常起来。

2023年1月13日，公司发布一则致歉公告：

张华农先生于2022 年12月27日起至 2023 年1月3日通过深圳证券交易所竞价交易减持公司股份 910,539 股，占公司总股本的 0.23%。具体价格、 金额情况如下：

连续四次，就不能用“手抖”来解释了

由于此前公告中，张华农承诺，如在二级市场减持，减持价格应不低于18.23元这个公告前一日收盘价。“收到投资者反馈后，张华农先生立即暂停了竞价交易的股票减持。”

小储不知道，是哪位投资者这么聪明，发现了张华农的违规减持行为、又是通过何种渠道向公司反馈的。但不管怎样，违规减持行为就这么实实在在发生了。在这篇致歉公告中，雄韬股份辩称，大股东的减持并没有违反公司在2014年IPO时的承诺。具体表述如下：

“2014 年12月发布的《首次公开发行股票上市公告书》中关于减持价格的承诺，在当时的大背景下，各股东的本意是以后减持的价格不低于发行价。雄韬股份的发行价是13.16 元，上市后公司有两次每10股送5股，即上市时的1股相当于现在的 2.25 股，张华农先生在2022 年12 月底减持的股票的价格，按减持的股价乘以2.25 倍，即上市时每股的股票现在减持价格约40 元，显然远远高于2014年上市时的发行价 13.16 元。”

看上去，公司认为张华农是被冤枉了。实际情况是这样吗？小储翻出了公司在2022年12月5日的减持公告原文。

哦，原来如此！

公司2014年12月3日IPO上市，大股东张华农的锁定时间为36个月。按此计算，也就是2017年12月3日锁定期满，到2019年12月2日，这两年内张华农的减持价格不能低于公司发行价。而2019年12月以后的减持动作，就是“不低于公告日前一交易日股票收盘价”了。

这段文字，小储认为说得挺明白。但大学本科学历、担任多项行业社会职务、作为电池技术专家的张华农董事长却没有看明白。如果不是热心的“投资者”发现并向公司反馈，张华农董事长可能还一直蒙在鼓里，还会按照自己在2019年12月以前的理解和操作，一路减持下去。

违规减持，是板上钉钉的事，没有什么好说的。致歉公告，没有明确引用减持公告中的承诺条款，在文字上有些“抵赖”的感觉，这是为什么呢？

02

如按违约要求，后果很严重！

深交所没有等到过年，就给公司发来了监管函。“本所希望你吸取教训，及时整改，杜绝上述问题的再次发生。同时，提醒你：上市公司股东应当按照国家法律、法规、本所《股票上市规则》及相关规定，诚实守信，规范运作，认真、及时地履行信息披露义务。”

监管机构要求的“及时整改”，不知雄韬股份会怎样整改？

在去年12月5日的减持公告中，针对违背承诺减持，是有明确规定的。

现在看，这则公告，“坑”挖得可是够深的。估计有人在事后认真看完这些条款时，要后悔得一口老血喷出来。通过公告道歉这事，已经完成了。剩下的后面四条，每一条都很严重。

第二条，作为大股东、实控人的张华农，会将“应获得”的现金分红，归为公司所有吗？

wind数据显示，自公司2014年上市以来实现的净利润累计数为4.11亿元，累计派发红利3.42亿元，分红率83.13％。超过80％的净利润用于分红，张华农夫妇合计分得约1.50亿元。第三条更要命，停止行使投票权，这意味着什么，不言而喻。第四条，违反承诺减持所获收益，如果按上市发行价计算，这次减持涉及违反承诺部分的总共1600万，其中至少1000多万要交还给公司。真的会按上述条款进行整改吗？雄韬股份今年业绩全年扭亏为盈。

12月20日，公司公告，预计2022年实现归母净利润.5 亿元~2.25亿元，实现扣非归母净利润1~1.5 亿元。公告当日公司股价涨停。但到春节前的23个交易日中，仅有7个交易日，当日最高价达到或超过18.23元这条减持红线。神奇的是，在春节前最后一个交易日，雄韬股份恰恰神奇地收盘在18.23元，一分不多一分不少。

03起家铅酸电池，资质平平

雄韬股份成立于1994年，以铅酸电池业务起步。2003年成立雄韬锂电有限公司，进入锂电行业。公司先后在湖北和越南建设生产基地，同时在海外多地设立销售网点。2017年，公司正式进入氢能源产业，2019年雄韬氢燃料电池电堆产线正式投产。

从公司营收和产品结构看，铅酸蓄电池目前仍为公司贡献主要营收，锂电池业务占比正逐步提升，燃料电池尚未起量。2022年上半年，公司蓄电池及材料的营收约为11亿，占比64.58%，利润1.27亿，占比52.56%。燃料电池营收为4466万元，利润1605万元，占比分别为2.62%和6.67%。其余为锂离子电池，营收占比33%，利润占比40%。

公司主业所在的铅酸蓄电池行业是一个环保要求极高、严格限制的行业。

早在2011 年，生态环境部就发布《关于加强铅蓄电池及再生铅行业污染防治工作的通知》，对该行业全面加强监管，并在此后不断提高环境准入门槛。时隔2022年，生态环境部印发《关于进一步加强重金属污染防控的意见》，铅蓄电池是防控重金属污染的六大重点行业之一，铅也被列在各重金属污染源的首位。

即使在这样一个严监管的传统产业，雄韬股份的业绩也表现平平，即使在为数不多的几家同行中，亦乏善可陈。

2021年，公司主业的市场份额不增反降，下滑了0.18个百分点。

另外，雄韬股份近几年在应收账款周转率、存货周转率、研发投入等重要财务指标上也基本处于下风，特别是在研发费用上，多年来一直在各家同行中基本垫底。

04

转型氢能，雄韬想雄起？

图片来源：雄韬氢雄官网虽然氢燃料电池业务营收利润占比都不高，但在资本市场上，雄韬股份一直是受热捧的氢能概念股。这主要是得益于公司旗下的雄韬氢雄这家公司，号称“致力于成为全球燃料电池解决方案引领者“，颇有一番雄起气势。

公开资料显示，公司在膜电极、电堆、电池系统均有布局。

膜电极方面，与武汉理工大学联合成立武汉理工氢电，据说市占率已经位居全球前五；电堆方面实行金属板、石墨板电堆双步走战略，金属板电堆体积功率密度达到5.4kW/L，与丰田持平，石墨板电堆售价低至999元/kW，低于行业平均水平。

氢能不易，氢能这条路其实很难走，包括央国企也一样交学费。但不管怎样，就像中国最大的煤老板宝丰能源的党彦宝都在积极投身绿氢了，从污染行业向氢能转型的所有行为，都值得鼓励。至于真金白银投入了多少，未来是否能开花结果，还要拭目以待。对于投资者来说也要客观审视，把眼睛擦亮，防止有的公司打着氢能旗号，拉高股价帮大股东套现。

后记

《中华人民共和国证券法》相关条款

尽管监管部门三令五申，但A股上市公司股东违规减持行为屡禁不止。根据《经济参考报》统计，仅2022年11月份就有9家A股公司发布了股东及高管违规减持的致歉公告。

上市公司董监高、持股5%以上股东上市前后都要接受减持合规性培训。但是，违规减持仍然屡禁不止。其中很重要的一个原因，就是与减持的高收益相比，违规成本较低。截至2022年底，A股已经有5000多家上市公司，开年热点太多，估计这件事过两天市场也就淡忘了。